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有色商品日报（2025年12月25日）总结

核心内容概述

本日报主要分析了铜、铝、镍、锌、铅和锡等有色金属品种的市场行情、库存变化、基本面及宏观因素。整体来看，各品种价格呈现震荡走势，部分品种价格小幅下跌，库存变动较为复杂，宏观环境偏暖但市场情绪有所回落。

主要观点

铜

• 价格走势：隔夜内外铜价震荡走弱，国内精炼铜现货进口仍处于亏损状态。
• 宏观环境：美国失业金人数下降，显示劳动力市场压力缓解，美联储降息预期和购债政策支撑市场情绪。
• 基本面：LME库存下降，Comex库存上升，SHFE仓单增加，表明库存水平整体偏低，支撑铜价。下游企业采购趋于谨慎，成交以刚需为主，价格高位抑制部分实货买盘。
• 策略建议：建议维持逢低买入思路，避免过度追高，注意贵金属波动风险。

铝

• 价格走势：隔夜氧化铝和沪铝震荡偏弱，现货价格回落，铝锭升水扩大。
• 库存变化：LME库存维持稳定，SHFE仓单小幅增加，社会库存小幅上升。
• 原材料：氧化铝价格回落，加工费部分下调，铝矿供应增加支撑矿石到港。
• 市场情绪：宏观情绪计价完毕，铝价后续涨势乏力，维持高位震荡。

镍

• 价格走势：LME镍微涨，沪镍下跌，整体市场情绪偏弱。
• 库存变化：LME库存上升，SHFE仓单减少，显示市场供需偏紧。
• 基本面：印尼镍矿商产量目标下调，政府计划修订矿价计算方式，可能影响市场预期。不锈钢供给收缩，周度库存去化，但新能源需求走弱，原料价格下跌。
• 策略建议：前期消息面提振镍价，但实际落地情况未知，市场情绪回落可能拖累价格。

锌

• 价格走势：主力结算价微涨，现货价格回升，LME现货升贴水有所下降。
• 库存变化：上期所库存上升，LME库存维持稳定，社会库存小幅增加。
• 基本面：锌价上涨带动成交氛围好转，但新能源需求疲软，影响市场表现。

铅

• 价格走势：铅价微涨，现货升水扩大，显示市场对铅的需求有所支撑。
• 库存变化：LME库存稳定，SHFE仓单小幅减少，社会库存小幅上升。
• 基本面：铅精矿价格稳中有升，加工费维持不变，市场对铅的需求较为稳定。

锡

• 价格走势：主力结算价微跌，LME现货价格下跌，沪伦比上升。
• 库存变化：LME库存稳定，SHFE库存小幅上升，社会库存增加。
• 基本面：锡价下跌带动成交氛围走弱，但锡精矿价格回升，显示市场对锡的供需变化较为敏感。

关键信息汇总

市场行情

库存变化

升贴水情况

图表分析

3.1 现货升贴水

• 铜：现货升贴水有所下降，显示市场对铜的需求有所减弱。
• 铝：现货升贴水保持稳定，市场情绪偏弱。
• 镍：现货升贴水维持负值，市场对镍的预期偏空。
• 锌：现货升贴水保持稳定，市场对锌的需求有所回升。
• 铅：现货升贴水略有下降，市场对铅的需求保持稳定。
• 锡：现货升贴水维持正值，市场对锡的需求略有改善。

3.2 SHFE 近远月价差

• 铜：近远月价差扩大，显示市场对铜的远期需求预期偏强。
• 铝：近远月价差维持稳定，市场对铝的供需关系未明显变化。
• 镍：近远月价差扩大，显示市场对镍的远期需求预期偏强。
• 锌：近远月价差缩小，显示市场对锌的需求预期偏弱。
• 铅：近远月价差缩小，显示市场对铅的需求预期偏弱。
• 锡：近远月价差缩小，显示市场对锡的需求预期偏弱。

3.3 LME 库存

• 铜：LME库存下降，显示市场供应紧张。
• 铝：LME库存维持稳定，显示市场供需关系未明显变化。
• 镍：LME库存上升，显示市场供应偏强。
• 锌：LME库存维持稳定，显示市场供需关系未明显变化。
• 铅：LME库存维持稳定，显示市场供需关系未明显变化。
• 锡：LME库存维持稳定，显示市场供需关系未明显变化。

3.4 SHFE 库存

• 铜：SHFE库存增加，显示市场供应偏强。
• 铝：SHFE库存增加，显示市场供应偏强。
• 镍：SHFE库存减少，显示市场供应偏紧。
• 锌：SHFE库存增加，显示市场供应偏强。
• 铅：SHFE库存减少，显示市场供应偏紧。
• 锡：SHFE库存增加，显示市场供应偏强。

3.5 社会库存

• 铜：社会库存小幅上升，显示市场供应偏强。
• 铝：社会库存小幅上升，显示市场供应偏强。
• 镍：社会库存小幅上升，显示市场供应偏强。
• 锌：社会库存小幅上升，显示市场供应偏强。
• 铅：社会库存小幅上升，显示市场供应偏强。
• 锡：社会库存小幅上升，显示市场供应偏强。

有色金属团队介绍

• 展大鹏：光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，黄金中级投资分析师，连续多年获得上期所优秀金属分析师称号，长期接受多家媒体采访。
• 王珩：光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅，曾获第十八届期货日报&证券时报最佳绿色金融新材料期货分析师，服务于多家新能源产业龙头企业。
• 朱希：光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锂镍，曾获第十八届期货日报&证券时报最佳绿色金融新材料期货分析师，服务于多家新能源产业龙头企业。

免责声明

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