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文字早评总结（2026/01/21）

核心内容概览

本报告分析了2026年1月21日各类商品的市场行情、政策动态及策略观点，涵盖宏观金融、贵金属、有色金属、黑色建材、能源化工、农产品六大板块。

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宏观金融类

行情资讯

• 上海“十五五规划建议”聚焦未来制造、信息、材料、能源、空间等六大领域；
• 财政部对科技创新类贷款提供贴息支持，央行提供再贷款，支持实体经济；
• 现货白银与黄金创年内新高，白银上涨33%，黄金上涨近10%；
• 雪球发布专项治理公告，封禁多个违规账号。

策略观点

• 政策支持资本市场态度未变，但短期关注市场节奏，建议逢低做多；
• 国债市场基本面显示经济恢复动能尚待观察，政策延续宽松预期；
• 一季度需关注股市春躁、政府债供给及通胀预期，预计震荡走势；
• 美联储降息预期增强，可能对黄金形成利好；
• 短期宏观情绪偏弱，需警惕市场波动。

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贵金属

行情资讯

• 沪金上涨1.98%，沪银下跌0.56%；
• 美国10年期国债收益率为4.3%，美元指数报98.55；
• 波兰央行宣布购买150吨黄金，显示对美元信用的担忧；
• 欧盟可能抛售美债以应对美国对格陵兰岛的“接管行动”。

策略观点

• 短期建议等待金银回调后逢低买入；
• 沪金参考区间：985-1100元/克；
• 沪银参考区间：21447-25000元/千克；
• 长期关注美联储降息及特朗普政府对联储独立性的影响。

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有色金属类

铜

• 伦铜3M收跌1.47%至12796美元/吨，沪铜主力收至99930元/吨；
• LME铜库存增加，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水；
• 国内铜库存减少，现货贴水，进口亏损。

策略观点

• 短期铜价震荡调整，建议参考区间：98000-101000元/吨；
• 伦铜参考区间：12500-13000美元/吨；
• 短期关注欧美关系及国内需求变化。

铝

• 伦铝收跌1.48%至3118美元/吨，沪铝主力收至23775元/吨；
• 国内铝锭库存增加，铝棒加工费反弹；
• LME铝库存下降，注销仓单比例下滑。

策略观点

• 短期铝价有支撑，建议参考区间：23500-24100元/吨；
• 伦铝参考区间：3080-3150美元/吨；
• 关注光伏“抢出口”及国内需求变化。

锌

• 沪锌收跌0.16%至24417元/吨，伦锌3S上涨4.5至3227美元/吨；
• 锌锭社会库存增加，沪伦比值回落；
• 锌矿港口库存减少，TC小幅下滑。

策略观点

• 短期锌价震荡，建议参考区间：240000-250000元/吨；
• 伦锌参考区间：47000-51000美元/吨；
• 关注沪伦比值及国内供需变化。

铅

• 沪铅收涨0.25%至17228元/吨，伦铅3S上涨9.5至2058美元/吨；
• 原生铅开工率维持高位，再生铅原料库存增加；
• 冬季废电瓶运输困难，再生铅冶炼利润下滑。

策略观点

• 短期铅价震荡，建议参考区间：17000-18000元/吨；
• 伦铅参考区间：20000-21000美元/吨；
• 关注沪伦比值及国内需求变化。

镍

• 沪镍主力收跌0.67%至141360元/吨，伦镍3M收报1.6-1.9万美元/吨；
• 镍矿价格持稳，镍铁价格小幅上涨。

策略观点

• 沪镍短期宽幅震荡，建议观望；
• 伦镍参考区间：1.6-1.9万美元/吨；
• 关注国内产量及国际供需变化。

锡

• 沪锡主力收涨2.44%至399000元/吨；
• 云南与江西锡锭冶炼开工率高位平稳，缅甸佤邦复产加快；
• 废料端约束与下游观望并存，短期供给难显著抬升。

策略观点

• 短期锡价震荡，建议观望；
• 国内参考区间：360000-420000元/吨；
• 海外参考区间：47000-51000美元/吨；
• 关注供给端变化及市场情绪。

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碳酸锂 & 氧化铝 & 不锈钢

碳酸锂

• 现货指数上涨5.52%至152,431元，电池级报价149,500-156,400元；
• 进口量环比增加9%，同比减少14%；
• 期货合约LC2605收盘价上涨8.99%至160,500元。

策略观点

• 建议观望或轻仓尝试；
• 参考区间：153,000-166,000元/吨；
• 关注市场情绪、政策及盘面持仓变化。

氧化铝

• 氧化铝指数下跌2.21%至2666元/吨；
• 几内亚发运恢复，矿价震荡下行；
• 国内冶炼端产能过剩，社会库存累库。

策略观点

• 短期建议观望；
• 国内参考区间：2600-2750元/吨；
• 关注几内亚矿石政策及美联储货币政策。

不锈钢

• 沪不锈钢主力收涨0.28%至14345元/吨；
• 镍矿石产量增加预期未反映在显性库存中；
• 钢厂排产节奏放缓，交付周期延长。

策略观点

• 短期偏强震荡，建议参考区间：14000-14650元/吨；
• 关注原料供应及下游需求变化。

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铸造铝合金

• AD2603合约收盘跌0.55%至22765元/吨；
• 供应端扰动持续，成本偏强；
• 需求一般，库存环比小幅下降。

策略观点

• 短期震荡盘整；
• 参考区间：22000-23000元/吨；
• 关注进口及国内需求变化。

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黑色建材类

钢材

• 螺纹钢主力收跌0.92%至3111元/吨；
• 热轧板卷收跌0.69%至3276元/吨；
• 包钢事故影响，短期供给收缩预期升温。

策略观点

• 钢材价格延续底部震荡；
• 关注钢厂补库及“双碳”政策影响。

铁矿石

• I2605合约收跌0.57%至789.50元/吨；
• 需求端钢联日均铁水产量环比下降；
• 港口库存延续累库趋势。

策略观点

• 短期震荡偏弱，关注钢厂补库及铁水生产节奏；
• 后续关注政策及美联储货币政策。

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能源化工类

橡胶

• RU2605合约下跌，基差走弱；
• 现货价格震荡走弱；
• 港口库存去库，但总体偏弱。

策略观点

• 短期偏空，关注伊朗局势及春节后需求；
• 中期逢低做多，关注库存及供需变化。

原油

• INE主力收跌1.27%至437元/桶；
• OPEC+暂停增产，原油价格或筑底；
• 期货库存高位去化，支撑价格。

策略观点

• 短期震荡，关注库存及成本变化；
• 中期关注供应过剩格局转变。

甲醇

• 甲醇主力合约下跌，基差走弱；
• 供应端无新增产能，需求端偏弱；
• 港口库存去库，但整体偏弱。

策略观点

• 短期估值向下空间仍存；
• 中期关注供应过剩格局转变。

聚乙烯（PE）

• 期货价格下跌，基差走弱；
• 供应端无新增产能，需求端季节性下降；
• 港口库存去库，但整体偏弱。

策略观点

• 短期震荡，关注库存及成本变化；
• 中期关注供应过剩格局转变。

聚丙烯（PP）

• 期货价格下跌，基差走强；
• 成本端EIA预测库存小幅去化；
• 供应端无新增产能，需求端季节性震荡。

策略观点

• 短期震荡，关注库存及成本变化；
• 中期关注供应过剩格局转变。

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农产品类

生猪

• 国内猪价普遍下跌，局部稳定；
• 养殖端出栏积极，下游需求支撑不足；
• 短期或继续震荡，中期承压。

策略观点

• 短期近月偏强震荡；
• 中期关注供应基数及远端兑现压力。

鸡蛋

• 全国蛋价多数稳定，部分涨跌；
• 供应正常，下游走货尚可；
• 短期震荡，远端有向好预期。

策略观点

• 短期震荡，关注节后属性；
• 中期关注远端价格兑现。

豆菜粕

• 豆粕、菜粕期货价格震荡；
• 中国大豆进口量增长，巴西供应增加，美国减少；
• 加拿大进口税率下调，利空国内粕类。

策略观点

• 短期波动加剧，建议观望；
• 中期关注出口退税及供需变化。

油脂

• 油脂期货价格反弹，豆油、棕榈油、菜油均上涨；
• 国内三大油脂库存偏高，巴西出口增加；
• 短期观望，远期预期偏乐观。

策略观点

• 短期震荡，关注库存及出口变化；
• 远期关注巴西产量及印尼政策影响。

白糖

• 郑糖5月合约下跌1.16%至5188元/吨；
• 国内进口增加，巴西产量下降；
• 短期震荡，中期关注新榨季及政策影响。

策略观点

• 短期等待回调，中期关注新榨季及政策影响。

棉花

• 郑棉震荡，价格小幅下跌；
• 2025年棉花进口增加，但同比减少；
• 短期观望，中期关注种植面积及宏观预期。

策略观点

• 中长期上涨空间存在，短期需等待回调；
• 关注政策及市场情绪变化。

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免责声明

• 本报告由五矿期货有限公司发布；
• 所有信息基于可靠来源，仅供参考；
• 不构成投资建议，不承担任何损失责任；
• 报告仅供交流，不视为任何投资依据。

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研究中心团队

姓名	职务	组别	研究方向
孟远	总经理	主持研究中心工作	-
吴坤金	总经理助理、组长	有色金属组7人	铜、铝、铸造铝合金
曾宇轲	分析师	有色金属组	碳酸锂
张世骄	分析师	有色金属组	铅、锌
王梓铧	分析师	有色金属组	氧化铝、烧碱
刘显杰	分析师	有色金属组	镍、锡
陈逸	分析师	有色金属组	不锈钢、玻璃、纯碱
陈仪方	有色研究助理	有色研究支持	-
蒋文斌	高级投资经理、组长	宏观金融组3人	宏观、股指
钟俊轩	分析师	宏观金融组	贵金属、海外宏观
程靖茹	分析师	宏观金融组	国债、国内宏观
陈张滢	分析师	黑色建材组4人	煤炭、铁合金
朗志杰	分析师	黑色建材组	玻璃、纯碱
万林新	分析师	黑色建材组	铁矿、多晶硅、工业硅
赵航	分析师	黑色建材组	钢材
张正华	分析师	能源化工组4人	橡胶、20号胶、BR橡胶
徐绍祖	分析师	能源化工组	塑料、PP、纯苯、苯乙烯
马桂炎	分析师	能源化工组	PX、PTA、MEG、PVC
严梓桑	分析师	能源化工组	油品类、甲醇、尿素
王俊	分析师	农产品组2人	生猪、鸡蛋
杨泽元	分析师	农产品组	白糖、棉花、豆菜粕、油脂