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报告摘要

中国大宗商品市场周度总结

核心内容概述

本周中国大宗商品市场整体呈现结构性分化，部分品种价格小幅上涨，而另一些则出现下跌或震荡走势。宏观经济环境偏弱，中美经贸关系有所缓和，但国内需求仍面临较大压力。市场流动性维持宽松，但政策和经济数据对市场情绪形成扰动，贵金属和工业品价格走势分化，部分品种因基本面疲软而承压。

主要观点与关键信息

一、宏观与流动性

中国进出口数据：中国货物贸易进出口总值3.81万亿元，同比增长2.7%；出口增长6.3%，进口下降2.1%。
央行操作：周一进行1738亿元7天期逆回购操作，操作利率1.4%，实现净投放，流动性维持宽松。
市场展望：中美经贸磋商机制首次会议召开，市场情绪有所改善，但经济数据受加征关税影响，存在扰动。短期债市以震荡为主，利率仍有下行空间，建议逢低介入。

二、贵金属

沪金、沪银：沪金上涨0.18%至776.66元/克，沪银上涨2.07%至9015元/千克。
COMEX：COMEX金下跌0.24%至3346.80美元/盎司，COMEX银上涨0.45%至36.96美元/盎司。
市场展望：美国经济数据走弱，债务上限问题逐步解决，美债发行压力加大，美联储进一步降息预期增强，推动白银价格强势表现。建议维持多头思路，沪金参考区间756-809元/克，沪银参考区间8545-9500元/千克。

三、有色金属类

1. 铜

伦铜上涨1.01%至9768美元/吨，沪铜上涨至79330元/吨。
产业层面：LME库存减少，沪铜库存偏低，现货升水上涨，下游买盘一般。
市场展望：短期铜价高位震荡，但出口效应边际弱化，需求仍需观察，建议谨慎操作。

2. 铝

伦铝上涨1.28%至2483美元/吨，沪铝上涨至20060元/吨。
国内库存快速去化，铝价回升，但出口需求承压。
市场展望：铝价上行高度受限，建议观望为主。

3. 锌

沪锌下跌2.22%至21795元/吨，伦锌下跌34.5至2655.5美元/吨。
供应端过剩，需求疲软，锌价承压。
市场展望：锌价仍面临进一步下行风险，不建议过早抄底。

4. 铅

沪铅下跌0.07%至16764元/吨，伦铅下跌9至1981.5美元/吨。
下游需求疲软，库存高位，铅价偏弱运行。
市场展望：铅价维持偏弱，关注下方支撑位。

5. 镍

沪镍上涨0.27%至121950元/吨，伦镍上涨0.81%至15365美元/吨。
镍矿供应紧张，冶炼厂成本倒挂，短期支撑较强。
市场展望：短期维持震荡，建议逢高沽空。

6. 锡

沪锡上涨0.05%至263740元/吨，伦锡下跌1.35%至2655.5美元/吨。
供应端受缅甸运输限制，库存去化放缓。
市场展望：锡价短期震荡，不建议盲目抄底。

7. 不锈钢

不锈钢价格偏弱震荡，库存去化放缓。
基本面疲弱，需求端受房地产拖累，短期压力较大。
市场展望：不建议抄底，需关注需求边际变化。

8. 工业硅

工业硅价格延续低迷，库存去化速度放缓。
产能过剩、需求疲软是主要拖累因素。
市场展望：价格仍承压，建议观望。

四、能源化工类

1. 原油

WTI上涨0.94%，布伦特上涨0.72%，INE上涨1.76%。
美伊谈判未见明确结果，短期观望为主。

2. 甲醇

甲醇09合约上涨13元/吨，现货价格上涨23元/吨。
供应端高位，需求端有所好转，但整体偏弱。
市场展望：短期或进一步回落，建议逢高空配置。

3. 尿素

尿素09合约下跌23元/吨，现货下跌70元/吨。
供应端高位，需求端疲软，库存高位。
市场展望：价格单边难有趋势，建议观望。

4. PVC

PVC09合约上涨26元，现货稳定。
供给端持续检修，需求端偏弱，库存去化放缓。
市场展望：短期偏弱震荡，注意负反馈风险。

5. PTA

PTA09合约下跌50元，现货下跌65元。
供给端检修季接近尾声，需求端偏弱。
市场展望：价格震荡，关注成本支撑。

6. 对二甲苯（PX）

PX09合约下跌62元，现货下跌10美元。
产量回升，但出口和消费疲软，价格承压。
市场展望：短期震荡，关注三季度去库节奏。

7. 聚乙烯（PE）与聚丙烯（PP）

PE价格上涨，PP价格稳定。
供应端压力缓解，需求端进入淡季。
市场展望：PE震荡，PP偏空。

五、农产品类

1. 生猪

猪价小涨或持平，需求端疲软。
养殖端挺价，但终端需求未明显好转。
市场展望：价格弱震荡，远月或逢高抛空。

2. 鸡蛋

鸡蛋价格多数稳定，少数走低。
供应逐步增加，需求走货一般。
市场展望：价格震荡，关注远月支撑。

3. 豆菜粕

美豆小幅下跌，国内豆粕成交偏弱。
供应压力逐步增大，但进口窗口尚未完全打开。
市场展望：豆粕震荡，关注产量和政策变化。

4. 油脂

马棕产量回升，出口增加，但库存压力仍存。
国内油脂价格震荡，进口利润窗口打开。
市场展望：油脂震荡，关注中期产量恢复。

5. 白糖

郑糖延续震荡，现货报价下跌。
巴西出口减少，但外盘价格下跌，进口利润窗口打开。
市场展望：白糖走弱，关注进口供应。

6. 棉花

郑棉反弹，现货报价上涨。
下游开机率下降，但进口窗口关闭，库存去化。
市场展望：棉花震荡，关注终端需求变化。

六、研究团队与联系方式

五矿期货有限公司：经中国证监会批准设立，具备商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。
分析师团队：
- 宏观金融组：蒋文斌（组长，宏观）、钟俊轩（分析师，贵金属、海外宏观）、程靖茹（分析师，国债、国内宏观）
- 黑色建材组：陈张滢（组长，塑料、PP、苯乙烯）、朗志杰（分析师，玻璃、纯碱）、万林新（分析师，铁矿、多晶硅、工业硅）、赵航（分析师，钢材）
- 有色金属组：吴坤金（组长，铜、铝）、曾宇轲（分析师，碳酸锂）、张世骄（分析师，铅、锌）、王梓铧（分析师，氧化铝、烧碱）、刘显杰（分析师，镍、锡）、陈逸（分析师，不锈钢）
- 能源化工组：刘洁文（组长，生猪、鸡蛋）、杨泽元（分析师，白糖、棉花）、斯小伟（分析师，豆粕、油脂）、陈张滢（分析师，塑料、PP、苯乙烯）
- 研究支持：郑丽（研究助理，研究支持、研究服务和合规管理）
公司总部：深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层
电话：400-888-5398
网址：www.wkqh.cn