20230423-华泰期货-TA周报_TA小幅累库_远月深度贴水_11页_557kb

汇总说明

市场背景分析

• 美国汽油需求下滑，去库未能延续，柴油过剩忧虑向汽油传导，但主要影响低辛烷值组分，高辛烷值组分价差仍处高位，结构性紧缺难改。
• 海内外PX（对二甲苯）装置处于检修高峰期，部分装置重启或检修，推动PX加工费上行。

供需分析

• PTA（聚对苯二甲酸乙二醇酯）：装置开工率小幅回升（80.9%），逸盛宁波等装置恢复运行，供应处于回升通道；下游聚酯负荷回落，TA（即PTA）进入小幅累库周期，加工费有压缩预期。
• PX供应：PTA原料PX仍以检修为主，加工费继续高位运行；亚洲地区PX开工率波动较大，主要受装置维护和重启影响。

库存与利润情况

• 聚酯产业链整体产能利用率下降，PTA、PX、聚酯利润分别变化，PX与石脑油价差保持高位。
• 江浙涤丝产销疲弱，POY、FDY、DTY库存天数持续上升，表明终端需求疲软和库存压力加大。

核心观点

• TA策略：建议在09合约深贴水平下，采用逢低做多套保策略，以对冲价格下跌风险。
• PX策略：PX加工费继续上升，受检修影响，短期维持高位运行。

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