20251228-华龙证券-汽车行业2026年投资策略报告_寻找新增长极_拥抱具身智能机遇_30页_2mb

汽车行业2026年投资策略总结

核心内容

2026年，汽车行业将进入存量逻辑阶段，寻找新增长极成为核心。乘用车和汽车零部件行业均将受益于自动驾驶和具身智能（如人形机器人、低空飞行器等）的发展。随着AI技术的广泛应用，车企估值框架有望发生变革，从传统制造企业向科技平台企业转型。

主要观点

乘用车行业

• 基本面增长：2026年乘用车行业增长将依赖于爆款新车和海外出口。多家自主车企在2025年实现显著增长，其中零跑汽车、小鹏汽车、小米汽车、蔚来和吉利汽车表现尤为突出。
• 出口增长：2025-2026年是自主车企海外产能密集落地期，预计2026年底将有8座海外工厂投产，对应达产产能约80.5万辆，出口销量有望进一步提升。
• AI赋能转型：AI技术推动车企向科技平台转型，L3级自动驾驶进入量产阶段，为车企带来订阅收入模式。同时，车企通过智能化能力拓展人形机器人、低空飞行器等新业务，提升估值。

汽车零部件行业

• 自动驾驶东风已至：L3级自动驾驶技术已获得准入许可，车企和智驾方案供应商已做好准备。2026年有望成为L3级自动驾驶元年，智驾渗透率进一步提升。
• 人形机器人飞轮启动：工业物流场景订单增长迅速，推动人形机器人需求增长。2026年国内外厂商将开启数千到数万台级别的量产，主机厂和Tier1供应商将受益。
• 产业链核心环节：智能驾驶芯片、激光雷达、线控制动、减速器等核心零部件将受益于技术升级和需求增长。

关键信息

市场表现

• 2025年1-11月，我国乘用车市场批发销量2673.8万辆，同比增长10.91%；零售销量2148万辆，同比增长6.1%。
• 新能源乘用车批发销量1372.7万辆，同比增长29.04%，渗透率提升至56.9%。
• 新能源乘用车出口量达28.4万辆，同比增长262.8%，创历史新高。

2026年展望

• 乘用车：批发销量预计同比增长，但增速放缓。出口销量增长仍是主要支撑。
• 新能源：渗透率预计继续提升，达到58.7%。
• 自动驾驶：L3级进入量产应用阶段，智驾渗透率预计达到41.3%。
• 人形机器人：2026年将开启大规模量产，工业物流成为主要应用场景。

投资建议

整车标的

• 小鹏汽车-W、长城汽车、赛力斯、比亚迪、零跑汽车：具备爆款新车打造潜力，海外产能落地，AI转型进展明显。

汽车零部件标的

• 德赛西威、华阳集团、伯特利：布局自动驾驶核心增量环节。
• 三花智控、拓普集团、浙江荣泰、银轮股份、隆盛科技、均胜电子、北特科技、恒帅股份、双环传动、力星股份：关注人形机器人确定性标的和增量赛道。

风险提示

• 政策风险：政策不及预期可能影响行业发展。
• 市场风险：乘用车市场销量不及预期。
• 技术风险：自动驾驶和人形机器人技术进展不及预期。
• 竞争风险：行业竞争加剧可能影响企业盈利。
• 地缘政治风险：海外市场波动可能影响出口。
• 数据误差风险：第三方数据可能存在误差。
• 业绩风险：重点关注公司业绩不及预期。

估值框架变革

• AI转型：推动车企从制造企业向科技企业、平台企业转型，智能驾驶和大模型应用是关键。
• 特斯拉案例：其汽车及储能业务估值仅占总市值的14.3%，Robotaxi和Optimus等创新业务成为支撑市值的主要部分。
• 国内车企潜力：随着AI能力发展，国内车企估值框架有望迎来变革。

技术与产品趋势

• L3级自动驾驶：2026年将成为L3级自动驾驶元年，首批车型已获得准入许可，车企将逐步实现量产。
• L4级Robotaxi：国内头部3家Robotaxi公司单车UE已转正，市场规模有望快速增长。
• 人形机器人：设计逐步定型，产品性能提升，生产端实现规模化，2026年将开启数万台级别量产。
• 智能座舱：大模型提升车内交互体验，实现自然语言指令控制。

产业链结构

• 智能驾驶：涵盖核心零部件（如激光雷达、线控制动、减速器、智驾芯片等）和智驾方案供应商。
• 人形机器人：从硬件（如驱动系统、新型电机、谐波减速器、触觉传感器）到材料（如镁合金、PEEK等）。
• Robotaxi：涉及自动驾驶技术、运营平台、车辆投放、数据积累等环节。

图表亮点

• 图1-3：反映乘用车批发、零售销量及经销商库存情况。
• 图4-7：展示新能源乘用车销量及出口情况。
• 图8-10：显示L2.5及以上智能驾驶车型销量及渗透率。
• 图11-17：展示车企销量、Robotaxi运营情况及特斯拉分业务收入构成。
• 图18-29：人形机器人订单情况、产品设计迭代及产业链关键环节。

总结

2026年汽车行业将面临从“增量”到“存量”的转型，AI赋能和具身智能将成为推动行业增长的关键因素。乘用车企业通过爆款新车和海外扩张寻求增长，而零部件企业则在自动驾驶和人形机器人领域迎来发展机遇。投资建议聚焦具备AI转型能力、海外产能落地及具身智能布局的公司，以获取估值提升和业绩增长的双重收益。