> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 出海掘金，拥抱具身智能机遇总结 ## 核心内容 本报告分析了中国车企在出海进程中的表现及未来机遇，以及自动驾驶和人形机器人等具身智能领域的发展前景，旨在为投资者提供行业分析与投资建议。 ## 主要观点 - **乘用车出海增长显著**：2026年1-7月我国乘用车出口销量535.46万辆，同比增长74.05%，成为支撑国内销量下滑的重要力量。出口销量增长主要得益于海外产能建设、新能源车型出口及政策支持。 - **出海市场分布**：欧盟成为最大的出口目的地，出口销量同比显著增长。此外，中南美、东盟等市场也表现出强劲增长态势。 - **新能源出口加速**：2026年1-7月我国新能源乘用车出口销量284.01万辆，同比增长131.15%，新能源渗透率从2025年1-7月的53.9%提升至55.8%。 - **自动驾驶蓄势待发**：2026年有望成为L3级自动驾驶的元年，L3级智能汽车渗透率预计达到41.1%。L4级自动驾驶已在部分城市实现商业化运营，预计2030年Robotaxi市场规模将达618.1亿元。 - **人形机器人产业加速**：2026年工业物流场景订单增长迅速，国内厂商在该领域占据主导地位。随着产品逐步定型及产能提升，2026年全球/我国人形机器人出货量有望分别达到8万/4万台。 - **投资建议**：建议关注出海及智能化趋势明显的车企如比亚迪、吉利汽车、小鹏集团-W，以及人形机器人和自动驾驶产业链核心企业如均胜电子、德赛西威、北特科技、三花智控、拓普集团、银轮股份、伯特利、浙江荣泰等。 - **风险提示**：政策变化、市场竞争加剧、地缘政治风险、港股波动及流动性风险等。 ## 关键信息 - **国内乘用车市场**：2026年1-7月批发销量1480.35万辆，同比-4.70%；零售销量1017.63万辆，同比-20.15%。 - **出口销量**：2026年1-7月出口销量535.46万辆，同比增长74.05%；7月同比增速达84.65%。 - **新能源出口**：2026年1-7月新能源乘用车出口销量284.01万辆，同比增长131.15%，新能源出口渗透率达53.0%。 - **Robotaxi市场规模**：预计2030年Robotaxi市场规模将达618.1亿元，年复合增长率达203.6%。 - **Robotaxi成本与利润**：当Robotaxi车队规模达到4倍，人车比降至1:30，日均订单维持在24单时，单公里成本有望降至1.05元，核心利润率接近60%。 - **人形机器人订单**：2025年全球出货量预计2.7万台，其中中国占比75%。2026年全球/我国出货量有望分别达8万/4万台。 - **产业链核心环节**：智驾芯片、激光雷达、线控制动与转向、GaN驱动、新型电机、轻量化材料等环节有望进入产业增长期。 ## 投资建议 - **出海车企**：比亚迪、吉利汽车、小鹏集团-W等，具备较强海外布局能力，有望通过出口销量增长改善盈利能力。 - **具身智能赛道**：均胜电子、德赛西威、北特科技、三花智控、拓普集团、银轮股份、伯特利、浙江荣泰等，受益于自动驾驶与人形机器人产业链发展。 - **重点关注**：特斯拉Optimus V3量产时间表明确，预计2026年下半年启动量产，推动人形机器人行业进一步发展。 ## 风险提示 - 政策不及预期 - 乘用车市场销量不及预期 - 新车销售不及预期 - 自动驾驶进展不及预期 - 人形机器人产业进展不及预期 - 竞争加剧风险 - 地缘政治风险 - 港股波动性与流动性风险 - 第三方数据误差风险 - 重点关注公司业绩不及预期 ## 重点公司及盈利预测 | 代码 | 股票简称 | 股价(元) | EPS(元) | PE | 投资评级 | |-------------|-------------|----------|----------|----------|----------| | 002594.SZ | 比亚迪 | 92.32 | 3.58/4.50/5.74/6.98 | 25.8/20.5/16.1/13.2 | 买入 | | 0175.HK | 吉利汽车 | 18.08 | 1.63/2.00/2.44/2.86 | 11.1/9.0/7.4/6.3 | 未评级 | | 9868.HK | 小鹏集团-W | 44.82 | -0.60/0.20/1.53/2.69 | -/224.1/29.3/16.7 | 未评级 | | 600699.SH | 均胜电子 | 19.01 | 0.86/1.39/1.63/1.54 | 22.1/13.7/11.7/12.4 | 买入 | | 603119.SH | 浙江荣泰 | 51.02 | 0.77/0.79/1.15/1.60 | 66.7/64.4/44.4/31.9 | 未评级 | | 002050.SZ | 三花智控 | 36.17 | 0.97/1.07/1.27/1.52 | 37.5/33.8/28.5/23.8 | 增持 | ## 出口展望 - **海外产能建设**：2025-2026年为自主车企海外产能密集落地期，预计2026年底有6座工厂投产或产线完成改造，达产产能达49.5万辆。 - **新品投放**：2026年下半年多家车企境外新品投放进入密集期，新能源及高端车型加速出海，多区域市场同步突破。 ## 自动驾驶展望 - **L3/L4级自动驾驶**：2026年有望成为L3级自动驾驶元年，L2.5以上智能汽车渗透率预计达41.1%。L4级自动驾驶已在部分城市实现商业化运营，预计2030年市场规模达618.1亿元。 - **成本与盈利**：随着车队规模扩大、订单量提升及人车比降低，Robotaxi运营成本有望大幅下降，核心利润率接近60%。 ## 人形机器人展望 - **工业物流场景**：2026年工业物流订单增长迅速，国内厂商在该领域占据主导地位。 - **量产与产能**：2026年国内外人形机器人厂商加速产能扩张，特斯拉Optimus V3预计2026年下半年启动量产，年内搭建年产100万台的机器人产线。 ## 总结 本报告指出，中国车企在出海进程中的表现强劲，新能源与高端车型出口增长显著，为行业带来新的增长动能。自动驾驶与人形机器人作为具身智能的重要载体，正迎来发展拐点。建议关注具备出海能力与智能化布局的车企及产业链核心企业，同时警惕政策、市场及地缘政治等潜在风险。