20250428-中诚信国际-高收益债2025年一季度回顾及下阶段展望_高息资产稀缺性凸显_聚焦风险收益平衡精细化择券_17页_1mb

2022年第9期地方政府债与城投行业监测周报分析显示，高收益债市场呈现结构性调整趋势。报告指出，高收益债存量规模持续收缩，利差处于高位，但市场博弈空间与风险并存。2025年一季度，高收益债发行规模仅为1410亿元，同比下降86.36%，且新发债券均为民企发行，发行期限以中短期为主，平均发行成本较高。二级市场交投延续降温，累计成交58719亿元，环比减少3955%，尾部成交（10%及以上收益率）占比降至11.12%，异常成交（净价偏离度绝对值≥2%）占比升至15.99%。城投债净价指数普遍下跌，其中重庆、山东、广西区域风险调整后收益相对较好，而浙江、江苏区域风险收益比垫后。房地产板块净价指数波动较大，煤炭行业受关税影响可控，化工行业短期仍有安全边际。

从投资策略看，建议关注城投债化债进度较快地区的中短期高收益品种，规避净价跌幅显著区域。房地产行业仍需时间修复，高收益地产债估值波动频繁，应审慎参与未出险房企短久期债券投资。煤炭行业以国企永续债为主，信用稳定；化工行业受下游出口依赖度影响，需跟踪关税政策变化。整体来看，高收益债风险收益比优于国债和信用债，但需警惕利率波动带来的投资风险，建议控制杠杆水平，强化信用风险评估与风控措施。同时，化债政策窗口期内城投债安全边际尚存，但弱区域估值波动风险仍需警惕。