20220425-国海证券-国内政策与海外之声第11期_国内政策适度加力取向未变_海外货币紧缩加速_28页_1mb

国内政策与海外之声专题研究报告总结

核心内容

本报告围绕国内政策动态与海外货币政策变化，分析当前经济形势与投资机会。国内政策保持适度宽松，重点支持受疫情影响的行业与企业，同时推动复工复产与物流畅通。海外方面，美联储加速紧缩，欧洲央行逐步退出宽松，日本央行维持宽松立场。全球经济面临多重压力，机构普遍对经济前景持悲观态度，同时对大类资产配置建议有所调整。

主要观点

国内政策

1. 宏观政策维持宽松，适度加力

   • 疫情多地散发对部分地区供应链造成冲击，宏观政策保持宽松基调，同时适度加力。
   • 货币政策方面，央行联合外汇局发布23条政策举措，支持受困主体、畅通国民经济循环、促进外贸出口。
   • 4月15日下调存款准备金率0.25个百分点，释放流动性约5300亿元，重点支持小微企业和“三农”领域。
   • 财政政策方面，加大支出强度和逆周期政策力度，全年预计退税减税约2.5万亿元，确保经济运行在合理区间。

2. 复工复产有序推进

   • 多地政策推动重点行业如集成电路、汽车制造、物流等复工复产，强调“一企一策”与“一园一策”。
   • 上海、吉林、山东等地设立复工复产专班，推动重点项目开复工，加强防疫与生产环节的闭环管理。
   • 企业落实主体责任，强化员工健康管理、物流畅通与防疫物资保障，确保复工复产安全有序。

3. 物流政策广泛发力，保障产业链稳定

   • 国家层面多次召开会议，部署物流保通保畅十项举措，确保“一断三不断”（断传播、不断交通、不断民生、不断产业）。
   • 多地设立物流绿色通道，加快通行证发放，优化核酸检测流程，提升物流效率。
   • 交通部门加强监测调度，严禁“层层加码”，保障公路、水路、航空等运输通道畅通。

关键信息

国内政策关键点

• 货币政策：降准释放流动性，支持实体经济，推动绿色金融与转型金融衔接。
• 财政政策：加大财政支出与减税降费力度，确保经济运行在合理区间。
• 复工复产：多地设立专班，推进重点行业、重点企业复工，保障物流与供应链畅通。
• 物流保障：国务院、央行、工信部等多部门联合行动，确保物流畅通，防止经济下行。

海外政策与市场观点

• 美联储：全部票委持“鹰派”立场，预计5月加息50BP，可能在6月开始缩表，幅度远高于2017-2019年。
• 欧洲央行：维持利率不变，确认缩减购债计划，将购债速度从400亿欧元降至200亿欧元，三季度停止购债。
• 日本央行：维持宽松政策，继续无限量购买债券，利率仍为0.25%。
• 全球经济与通胀：IMF下调全球经济增长预期至3.6%，通胀压力持续，多数机构预测美国可能面临经济衰退。
• 大类资产配置：机构普遍看空美股，建议增配防御类股票与大宗商品，尤其是黄金。

风险提示

• 国内疫情反复：可能对复工复产与经济复苏造成影响。
• 政策不及预期：国内财政与货币政策可能未达市场预期。
• 外部市场政策超预期：美联储等海外央行的政策调整可能带来市场波动。

图表信息

• 表1：近两周货币、财政政策一览，显示央行降准、财政支出等举措。
• 表2：国务院新闻发布会内容，强调疫情防控与复工复产。
• 表3：多地复工复产政策，包括上海、吉林、福建、山东等。
• 表4：中央层面物流政策，涵盖国务院、央行、工信部等。
• 表5：地方层面物流政策，包括湖北、吉林、上海、福建、河南、山西、江苏、安徽、山东、广东等。

总结

本报告全面梳理了2022年4月国内政策动向与海外货币政策变化，强调在疫情反复背景下，国内政策仍以稳增长为核心，推动复工复产与物流畅通。同时，海外机构普遍认为，美联储紧缩政策可能引发全球经济衰退，建议投资者关注防御性资产与大宗商品。整体来看，政策环境复杂，需关注国内外政策动向与市场反应，合理配置资产以应对不确定性。