20220714-国海证券-国内政策与海外之声第15期_国内流动性合理充裕基调未改_海外经济衰退预期升温_20页_1mb

国内流动性合理充裕基调未改，海外经济衰退预期升温

核心内容

本报告分析了2022年7月国内政策动向及海外经济与货币政策变化，指出国内流动性保持合理充裕，财政政策逐步发力，同时海外主要经济体面临经济衰退风险，美联储持续紧缩政策，对全球资产配置产生深远影响。

主要观点

国内政策

• “放管服”改革持续推进：国家通过推进“放管服”改革，激发市场主体活力，特别是东南沿海地区作为经济引擎，被重点提及。
• 流动性管理精细化：央行通过连续五天30亿元逆回购操作，引导市场流动性由过度充裕向合理充裕转变，但中期流动性仍充足。
• 财政政策工具落地：新一轮财政增量工具逐步落地，包括开发性、政策性金融工具，用于补充重大项目资本金或为专项债项目搭桥，释放政策信号。
• 消费与投资双轮驱动：商务部等17部门出台12项措施促进汽车消费，发改委推动盘活存量资产，以提升基础设施运营水平和拓宽投资渠道。
• 保供稳价政策强化：发改委连续出手调控生猪价格，防止市场过热，同时关注粮食保供稳价，确保市场平稳运行。

海外之声

• 美联储鹰派立场未变：6月FOMC会议加息75个基点，目标区间升至1.5-1.75%，并维持缩表规模不变，显示遏制通胀的决心。
• 经济衰退预期升温：多数海外机构下调美国二季度增长预期，认为美国将陷入技术性衰退，失业率将缓慢上升。
• 通胀压力持续：美国通胀居高不下，受供应链瓶颈、能源价格及地缘政治影响，IMF和巴克莱对取消对华关税缓解通胀的作用持不同看法。
• 大类资产配置分化：中国股市受到关注，多数机构看好；黄金因衰退与通胀预期升温，被瑞银看好；原油价格预测分歧明显，花旗与摩根大通持相反观点。

关键信息

国内政策动向

• 会议重点：7月6日国常会推进“放管服”改革，7月7日东南沿海5省市经济形势座谈会强调稳增长、稳财源。
• 流动性管理：DR007加权平均利率显著低于逆回购利率，显示市场流动性宽裕，但央行有意引导其向合理区间靠拢。
• 财政工具：国常会决定使用开发性、政策性金融工具，央行支持国开行、农发行通过金融债券筹集3000亿元资金。
• 汽车消费政策：商务部等17部门提出12项具体措施，涵盖新能源汽车、二手车市场、汽车使用环境等方面。
• 保供稳价：发改委通过储备调节、供需调节等手段稳定生猪市场价格，防止过快上涨。

海外政策与经济预期

• 美联储政策：6月FOMC会议加息75个基点，目标区间升至1.5-1.75%，并维持缩表计划不变。
• 经济衰退预期：高盛、摩根大通、IMF等机构普遍认为美国将陷入技术性衰退，失业率缓慢上升。
• 通胀压力：美国通胀居高不下，受能源价格、供应链瓶颈、地缘政治等因素影响，需较长时间才能回落。
• 大类资产配置：中国股市吸引力提升，黄金成为避险资产，原油价格预测分歧明显。

风险提示

• 国内疫情反复：可能影响经济复苏进程。
• 政策不及预期：国内或海外政策若未达预期，可能影响市场走势。
• 外部市场政策超预期：美联储等央行的紧缩政策可能加速全球经济衰退。
• 流动性收紧超预期：央行可能进一步收紧流动性，影响市场预期。
• 经济发展不及预期：若经济复苏不如预期，可能影响市场信心。

图表目录

• 表1：财政货币政策齐发力，支持重点领域发展
• 表2：近两周在扩大内需、保供稳价方面政策

内容目录

• 1、国内政策
  • 1.1 重要会议：聚焦推进“放管服”改革
  • 1.2 宏观政策：保证市场流动性合理充裕基调未改
  • 1.3 产业政策：粮食保供稳价关注度提升
• 2、海外之声
  • 2.1 近期全球央行政策变化
    • 2.1.1 美联储6月FOMC会议纪要
    • 2.1.2 海外机构对6月FOMC会议纪要的解读
    • 2.1.3 美联储官员观点
  • 2.2 海外机构观点
    • 2.2.1 高盛
    • 2.2.2 IMF
    • 2.2.3 花旗
    • 2.2.4 摩根大通
    • 2.2.5 桥水
    • 2.2.6 巴克莱
    • 2.2.7 瑞银
    • 2.2.8 瑞信
    • 2.2.9 德意志银行
• 3、风险提示

策略研究小组介绍

• 胡国鹏：策略组首席分析师，11年经验，专注经济形势与市场趋势。
• 袁稻雨：策略联席首席分析师，5年经验，专注市场趋势与产业研究。
• 陈婉妤：伦敦政治经济学院硕士，专注行业与消费板块研究。
• 陈鑫宇：帝国理工学院硕士，专注专题研究与行业比较。
• 崔莹：对外经济贸易大学硕士，专注政策跟踪与产业专题研究。

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• 行业投资评级：推荐、中性、回避
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