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交易早参总结 - 20260430

核心内容概述

2026年4月30日的交易早参主要聚焦于农产品及经济作物的市场预期，同时涵盖了宏观经济动态、金融衍生品走势、有色金属、新能源金属、钢矿、煤焦、纯碱玻璃、能源化工等领域的分析。整体来看，市场在政策与基本面的支撑下表现出较强的韧性，但同时也面临一定的不确定性与波动风险。

主要观点

宏观要闻

• 美联储维持利率不变：美联储4月议息决议以8:4的投票结果维持联邦基金利率在 $3.50% - 3.75%$，这是自1992年10月以来反对票最多的一次。鲍威尔表示当前利率处于良好位置，支持转向中性偏向的官员人数增加，但尚未有人呼吁加息。
• 特朗普对伊朗采取强硬立场：特朗普表示将继续对伊朗实施海上封锁，以迫使伊朗达成一项能够打消美国对其核计划担忧的协议。同时，美军已准备好打击方案，若谈判僵持，可能对伊朗关键基础设施实施打击。

A股市场表现

• 股指期货上涨：周三A股市场走强，上证指数收涨 $0.71%$，重返4100点，创业板指上涨 $2.51%$，市场成交额回升至2.61万亿元。
• 行业表现：有色金属、电力设备及新能源板块领涨，银行板块小幅收跌。
• 市场预期：政策与基本面驱动延续，A股韧性显现，股指维持多头思路。

债券市场

• 国债期货上涨：TL合约领涨，宏观面维持宽松，央行继续净投放资金，流动性宽松环境未变。
• 市场谨慎：虽然流动性支撑较强，但市场对后续宽松加码预期偏谨慎，叠加估值优势不足，仍需警惕波动风险。

关键信息

有色金属

• 沪铜：供给紧缺格局未改善，非洲及南美洲湿法铜因硫酸不足减产，全球大型矿山品位下降，沪铜企稳后仍有上行驱动。
• 沪铝及氧化铝：铝紧缺格局未转变，氧化铝受出口政策限制，电解铝国内采购情绪尚可，但高库存与开票担忧拖累。
• 沪镍：5月供应缩减预期提升，华友钴业部分产线临时停产，印尼湿法冶炼厂MHP产量下滑，镍价向上格局未改。
• 贵金属：黄金与白银受地缘局势与能源价格影响，短期利空压制，建议长线多单轻仓持有，短期增加卖出看跌期权头寸。

新能源金属

• 碳酸锂：需求再超预期，电芯环节同比增速或达 $10%$，但矿端供给仍存不确定性，宜春矿企面临换证停产风险。
• 硅能源：工业硅供应稳定，下游接单有限，多晶硅供过于求，短期维持震荡格局，需关注节后新信号。

钢矿

• 螺纹/热卷：处于传统旺季，供需双增，整体延续去库，但钢坯出口政策收紧、打击发票诈骗等政策存在短期压制。
• 铁矿：中矿与BHP长协谈判达成，港口被封现货恢复流动性，短期面临抛压，但进口矿成本上升支撑价格，预计维持宽幅震荡。

煤焦

• 焦煤：国际能源价格上涨提振煤价，但下游采购接近尾声，高价煤种签单不佳，供给充足限制上行空间。
• 焦炭：高炉铁水日产维持高位，焦炭入炉刚需偏强，下游采购积极性尚佳，短期价格易涨难跌。

纯碱玻璃

• 纯碱：供给高位，需求疲软，基本面利空明显，估值低位后或以阴跌为主，主力合约参考区间【1200，1300】。
• 浮法玻璃：供需双弱，库存消化缓慢，玻璃行业重回亏损减产逻辑，建议持空头思路。

能源化工

• 原油：地缘局势持续，美伊谈判搁浅，霍尔木兹海峡封锁推升油价，短期维持高位震荡。
• 甲醇：库存延续减少，5-6月供应紧张，价格易涨难跌。
• 聚烯烃：库存大幅减少，下游积极采购，预计5月价格高位震荡。

经济作物

• 橡胶：极端气候概率增加，东南亚降水减少，干旱影响增产，合成橡胶受益油价上涨，胶价中枢抬升。
• 棉花：内外供给收缩逻辑稳固，美国植棉区干旱，国内新疆减产政策落地，下游消费韧性较强，基本面支撑坚实。
• 棕榈油、豆油：供需趋紧，印尼产量或减少，美豆油提振国内价格，节假日期间波动风险较高。

风险提示

• 地缘政治：美伊谈判、霍尔木兹海峡封锁、中东局势等。
• 政策变化：国内反内卷政策、产业调控、稳地产政策等。
• 市场波动：节假日期间市场波动风险增加，需关注政策与基本面变化。

作者信息

• 魏莹：投资咨询部总经理助理，覆盖大类资产、黑色金属、建材。
• 杨帆：资深研究员，覆盖能源化工、期权。
• 张舒绮：资深研究员，覆盖金融衍生品、有色金属。
• 刘启跃：资深研究员，覆盖锂电产业链、有色金属。
• 葛子远：资深研究员，覆盖服纺产业链、光伏产业链。
• 房紫薇：研究员，覆盖金融衍生品、有色金属。

数据来源

• Wind、同花顺、钢联、SMM、兴业期货投资咨询部

免责声明

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