20170703-东吴证券-东吴机械2017年中期投资策略：增速换档、盈利至上_49页_2mb

报告摘要

东吴机械2017年中期投资策略总结

核心内容

2017年7月3日发布的东吴机械2017年中期投资策略，主题为“增速换档、盈利至上”。报告指出，机械行业整体估值偏高，但行业盈利能力显著好转，预计下半年将围绕业绩成长确定性和龙头估值溢价效应进行投资布局。

主要观点

行业整体情况：
- 2017年上半年机械行业300家公司中仅50家上涨，其中【先导智能】和【三一重工】涨幅分别为52%和33%，剔除雄安主题后为行业龙头。
- 机械行业整体PE（TTM）偏高，PB（TTM）处于历史平均水平。
- 机械行业盈利向龙头集中，企业资产负债表出清更充分。
细分行业策略：
- 工程机械：预计下半年增速换档，推荐【三一重工】、【浙江鼎力】等龙头，受益于国内基建托底和“一带一路”政策。
- 锂电设备：受益于全球电动化趋势，预计2020年全球动力锂电池需求达250GWh，推荐【先导智能】，关注科恒股份。
- 3C自动化/OLED设备：受益于消费升级和创新周期，推荐【精测电子】，关注智云股份。
- 定制家具：受益于消费升级，推荐【弘亚数控】。
- 轨交门：进军消费电子领域，推荐【康尼机电】。
- 汽车轻量化：推荐【海源机械】，受益于政策推动和市场趋势。
- 半导体设备：推荐【晶盛机电】，受益于国产替代趋势。

关键信息

行业数据

2017Q1机械行业营收：1447亿元，同比增长21%。
2017Q1机械行业净利润：78亿元，同比增长80%。
工程机械销量：上半年挖掘机销量同比增长101%，起重机销量同比增长80%，装载机销量同比增长28%。
进出口数据：2017年1-5月中国进出口同比增速分别达到11.3%、15.7%、18.2%、9.7%、11.3%。
全球制造业PMI：中国、欧元区、美国、日本均呈现回升趋势，显示全球经济复苏。

市场预测

2017-2019年机械行业收入增速：预计分别为45%、15%、10%。
2017-2019年锂电设备行业收入增速：预计分别为24%、24%、23%，公司市场份额从12%提升至20%。
2017-2019年3C/OLED设备行业收入增速：预计分别为56%、33%、32%。
2017-2019年汽车轻量化设备行业收入增速：预计分别为66%、56%、42%。
2020年新能源汽车销量：预计达500万辆，其中中国200万辆，美国100万辆。
2020年OLED市场空间：预计达873亿美元，对应设备投资规模达306亿美元。
2020年汽车轻量化市场空间：预计达400亿以上。

投资建议

推荐股票：三一重工、先导智能、精测电子、中集集团、浙江鼎力、弘亚数控、康尼机电、海源机械、晶盛机电。
投资评级：行业评级为“增持”，公司评级为“买入”或“增持”。
催化剂：业绩报告、军工订单、一带一路、新能源车销量增长、政策出台等。
风险因素：下游投资低于预期、出口低于预期、应收账款大幅提升、海工复苏低于预期、消费电子业务拓展不及预期等。

总结

该报告基于2017年上半年的行业回顾和下半年的市场展望，提出“增速换档、盈利至上”的投资策略。重点推荐工程机械、锂电设备、3C自动化/OLED设备、汽车轻量化和半导体设备等细分领域龙头，认为这些行业在政策支持和市场需求驱动下，具备较高的成长性和盈利潜力。同时，报告指出行业整体估值偏高，需关注去估值泡沫趋势，强调龙头企业在行业集中度提升和进口替代中的竞争优势。

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