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宏观潮水褪去的时候，产业是否在裸泳？——2022.3.2周报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年3月2日焦炭及焦煤市场的供需状况、库存变化、价格走势以及政策影响，探讨了当前市场是否具备持续上涨的支撑力。整体来看，市场处于供需偏紧、库存回升、政策风险并存的状态，产业面临一定的挑战。

主要观点与关键信息

焦炭市场分析

焦炭供需与库存

• 产能利用率：230家焦化厂剔除淘汰产能利用率72.67%，周环比+4.53%，开始大幅增加。
• 日均产量：230家焦化厂日均焦炭产量52.94万吨，周环比+3.3万吨，开始回升。
• 库存：港口+110家钢厂+230家焦化厂焦炭总库存为792.37万吨，周环比+13.12万吨，继续回升。
• 钢厂库存：110家钢厂焦炭库存485.32万吨，周环比+11.4万吨，大幅回升。
• 库存可用天数：钢厂焦炭平均可用天数下降，表明补库需求增强。

焦炭价格与利润

• 价格：第二轮提涨开启，涨幅为200元/吨。
• 利润：山西焦化利润+54元/吨，周环比+165元/吨，有所回升。
• 原料煤成本：原料煤成本持续上升，部分抵消提涨带来的利润增长，主流焦企利润仍处于盈亏线附近，部分亏损有扩大趋势。

焦煤市场分析

焦煤现货价格

• 山西焦煤价格：仓单成本为2826元/吨。
• 蒙煤价格：蒙5精煤报价上调至2040元/吨左右，但资源依然偏紧。
• 进口焦煤价格：北方港价格维持高位。

焦煤库存与需求

• 焦企库存：230家独立焦化厂焦煤库存94.35万吨，周环比-24.18万吨，大幅回落。
• 补库情绪：下游焦企低库存状态带动补库需求持续释放，市场情绪较为积极。

风险提示

• 需求证伪风险：当前库存回升主要由补库情绪推动，若需求未能持续回暖，库存可能再次回落。
• 政策风险：发改委频繁发布控煤价消息，政策不确定性较大，可能对市场产生压制作用。
• 市场情绪：短期脉冲式价格上涨后，需警惕政策风险对市场情绪的冲击。

投资策略建议

总结

当前焦炭市场处于供需偏紧状态，随着冬奥限产放松，补库需求释放带动价格小幅上涨，但季节性需求难以支撑长期增长。焦煤市场同样面临原料煤成本上升的压力，尽管焦企库存大幅回落，但政策风险和需求证伪仍是主要不确定性因素。总体来看，市场短期仍有支撑，但需警惕政策和需求变化带来的风险。