20220827-光大证券-利率债周报_LPR再现非对称下降_鲍威尔表示仍将大幅加息_12页_1mb

总量研究总结

核心内容

本周中国LPR再现非对称下降，1年期LPR下降5个基点至3.65%，5年期以上LPR下降15个基点至4.30%。同时，美国8月Markit制造业PMI初值为51.3%，服务业PMI初值为44.1%，综合PMI初值为45%，为连续第二个月萎缩，创2020年5月以来最低。中国1-7月工业企业利润同比下降1.1%，营业收入同比增长8.8%。

主要观点

• 国内政策动向：国务院部署19项稳经济接续政策，包括增加政策性开发性金融工具额度、释放LPR改革效应、支持平台经济和房地产合理融资需求等。央行强调主要金融机构需保持贷款总量增长，加大对实体经济和基础设施的支持力度。
• 国际政策动向：美联储主席鲍威尔表示仍将大幅加息以控制通胀，强调抗通胀仍是重点目标，未提及暂停加息的可能性。
• 利率债市场表现：本周利率债总发行量达5039.6亿元，净融资2308.4亿元，较上周增长588.3亿元。后续等待发行利率债15只，计划发行金额1591.0亿元。
• 国债期货与收益率：国债期货价格全线收跌，国债收益率整体上涨，1Y期国债收益率上升9.3bp，显示市场对利率上升的预期增强。
• 资金面情况：本周央行净投放资金400亿元，资金面继续收敛，回购利率波动向上。银行间质押式回购日均量为6.73万亿元，较上周减少0.13万亿元。

关键信息

LPR变动

• 1年期LPR：3.65%（下降5bp）
• 5年期以上LPR：4.30%（下降15bp）

国内政策

• 增加3000亿元政策性开发性金融工具额度
• 释放LPR改革效应，降低融资成本
• 支持民营企业、平台经济及合理住房需求

美联储政策

• 鲍威尔表示仍将大幅加息抗通胀
• 强调抗通胀仍是重点目标，未提及暂停加息
• 强调加息可能带来的“痛苦”

国内经济数据

• 1-7月工业企业利润总额：48929.5亿元（同比下降1.1%）
• 工业企业营业收入：76.57万亿元（同比增长8.8%）

利率债市场

• 本周实际发行总额：5039.6亿元
• 净融资额：2308.4亿元（较上周增加588.3亿元）
• 后续等待发行利率债：15只，计划发行金额1591.0亿元

国债收益率变动

• 1Y期国债收益率：上升9.27bp至1.80%
• 3Y期国债收益率：上升6.77bp至2.27%
• 5Y期国债收益率：上升7.40bp至2.44%
• 10Y期国债收益率：上升5.92bp至2.64%
• 20Y期国债收益率：上升5.48bp至2.97%
• 30Y期国债收益率：上升3.04bp至3.14%
• 50Y期国债收益率：上升0.00bp至3.22%

货币市场操作

• 本周央行净投放资金400亿元（逆回购100亿元，国库现金定存400亿元）
• 下周将有100亿元逆回购到期，每日到期20亿元

同业存单发行

• 本周发行总额：3567.0亿元（减少458.3亿元）
• 国股行1M发行利率：1.20%（上涨26.76bp）
• 中小行1M发行利率：1.36%（上涨15.00bp）
• 国股行1Y发行利率：1.94%（上涨1.49bp）
• 中小行1Y发行利率：2.08%（上涨1.35bp）

资金面情况

• DR001：1.25%（上涨4.27bp）
• DR007：1.71%（上涨26.76bp）
• DR014：1.63%（上涨18.28bp）
• DR1M：1.65%（上涨15.00bp）

其他市场表现

• 上证指数：3236.22（本周变动率-0.67%）
• 美元兑人民币中间价：6.85（上涨0.62%）
• 美元指数：108.82（上涨0.66%）
• COMEX黄金期货：1749.80（下跌0.74%）

风险提示

• 近期疫情反复，经济复苏存在不确定性
• 全球经济复苏仍面临挑战
• 国内经济处于恢复阶段，后续仍有不确定性

分析师信息

• 张旭：分析师，执业证书编号S0930516010001，联系电话010-58452066，邮箱zhang_xu@ebscn.com
• 危玮肖：分析师，执业证书编号S0930519070001，联系电话010-58452070，邮箱weiwx@ebscn.com
• 李枢川：分析师，执业证书编号S0930521040004，联系电话010-58452065，邮箱lishuchuan@ebscn.com
• 联系人：方钰涵、毛振强、董乃睿

资料来源

• 同花顺
• 光大证券研究所