20250331-天风证券-广博股份-002103.SZ-激励员工共同成长_IP_新品持续迭代_3页_742kb

广博股份（002103）总结

核心内容

广博股份（002103）近期发布员工持股计划，旨在激励员工共同成长，提升公司业绩表现。同时，公司积极布局文创及IP周边产品市场，加快新品迭代速度，以迎合二次元文化消费趋势。

员工持股计划

• 参与人数：不超过155人，其中中层管理人员及核心员工不超过150人。
• 股票来源：2024年5月9日至30日通过回购专用证券账户回购的公司股票。
• 回购数量上限：534.18万股，占总股本约1%。
• 成交均价：5.62元/股，约为3月28日收盘价的六折。
• 成交总额：0.3亿元。
• 业绩考核目标（剔除股份支付）：
  • 2025年归母净利同比增长不低于10%。
  • 2026年归母净利较2024年增长不低于20%。
• 激励机制：公司对持有人设置了严密的绩效考核体系，以提升核心人才积极性，实现员工与公司及股东利益统一。

新品迭代与IP布局

• 市场趋势：随着00后、10后消费群体的成长，二次元文化消费持续升温。
• 产品策略：公司深耕文创领域，在传统办公文具和学生文具基础上，开发具有情感价值、社交及娱乐属性的文创产品。
• IP合作：已获得“名侦探柯南”、“初音未来”、“三丽鸥”、“天官赐福”、“魔道祖师”、“间谍过家家”、“葬送的芙莉莲”等多个知名IP授权。
• 自主IP：未来将重点培育“汐西酱”、“MIMO”等自主IP，打造多元化IP矩阵。
• 产品类型：包括勋章、立牌、挂件、色纸等，融合时尚、轻奢、潮玩概念。

盈利预测与估值

• 盈利预测（单位：亿元）：
  • 2024E：归母净利1.45
  • 2025E：归母净利1.90
  • 2026E：归母净利2.40
• 估值指标：
  • 2024E：PE 34.23，PB 4.56，PS 1.94，EV/EBITDA 24.11
  • 2025E：PE 26.11，PB 3.88，PS 1.64，EV/EBITDA 18.36
  • 2026E：PE 20.65，PB 3.27，PS 1.42，EV/EBITDA 12.84
• 投资评级：维持“买入”评级，目标价格未明确，当前价格为9.29元。
• 行业分类：轻工制造/文娱用品。

财务数据与现金流

营业收入

• 2022：24.86亿元，增长率-12.55%
• 2023：26.90亿元，增长率8.20%
• 2024E：25.64亿元，增长率-4.71%
• 2025E：30.21亿元，增长率17.82%
• 2026E：35.04亿元，增长率16.01%

归属母公司净利润

• 2022：-0.36亿元，增长率-296.72%
• 2023：1.69亿元，增长率-567.31%
• 2024E：1.45亿元，增长率-14.32%
• 2025E：1.90亿元，增长率31.10%
• 2026E：2.40亿元，增长率26.44%

每股收益（EPS）

• 2022：-0.07元
• 2023：0.32元
• 2024E：0.27元
• 2025E：0.36元
• 2026E：0.45元

财务比率

• 毛利率：2022年14.04%，2023年14.72%，2024E 16.88%，2025E 17.31%，2026E 19.13%
• 净利率：2022年-1.46%，2023年6.29%，2024E 5.66%，2025E 6.29%，2026E 6.86%
• ROE：2022年-4.68%，2023年17.94%，2024E 13.32%，2025E 14.87%，2026E 15.83%
• ROIC：2022年-8.69%，2023年23.44%，2024E 38.78%，2025E 23.71%，2026E 30.87%
• 资产负债率：2022年61.64%，2023年56.13%，2024E 47.19%，2025E 49.83%，2026E 44.33%

现金流

• 经营活动现金流：2022年25.48亿元，2023年45.95亿元，2024E -2.56亿元，2025E 19.81亿元，2026E 8.82亿元
• 投资活动现金流：2022年34.90亿元，2023年-329.99亿元，2024E -70.30亿元，2025E -63.93亿元，2026E -44.78亿元
• 筹资活动现金流：2022年-18.51亿元，2023年-28.42亿元，2024E 18.33亿元，2025E -7.72亿元，2026E 22.91亿元
• 现金净增加额：2022年104.56亿元，2023年101.11亿元，2024E -77.58亿元，2025E 126.43亿元，2026E 66.36亿元

风险提示

• 新品市场反馈不及预期
• 渠道开拓不及预期
• 汇率波动风险

分析师信息

• 孙海洋：分析师，SAC执业证书编号：S1110518070004，邮箱：sunhaiyang@tfzq.com
• 孔蓉：分析师，SAC执业证书编号：S1110521020002，邮箱：kongrong@tfzq.com
• 曹睿：分析师，SAC执业证书编号：S1110523020003，邮箱：caorui@tfzq.com
• 张彤：联系人，邮箱：zhangtong@tfzq.com

投资评级声明

• 股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）
• 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）

一般声明

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