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光大证券2020年半年度业绩报告：PE、PP、PVC月度策略摘要

PE (线性低密度聚乙烯)

供应与产能

• 当月产量环比下降至228万吨，产能利用率上升至8,457%，维持高位。
• 装置动态显示部分企业计划检修，但整体开工率波动较大。

需求与库存

• 下游综合开工率下降至2,453%，主要品种如农膜、包装膜、中空的开工率降幅明显。
• 上游企业库存环比快速上升348%，社会库存同比大幅增长1,182%，下游库存多处于去库状态。

价格与基差

• 现货价格小幅下跌，期货价格震荡，基差走弱。
• 估值水平较低，进口利润持续走低。

策略

• 预计3月下游开工恢复，但补库需求有限，供需矛盾难以缓解。
• 期货估值修复可能性增加，但需警惕上游高库存对价格的压制。
• 关注基差震荡偏强的机会。

PP (聚丙烯)

供应与产能

• 当月产量环比下降至268万吨，产能利用率下降7.81%，维持高位。
• 各工艺利润水平普遍较低，进口利润边际走弱。

需求与库存

• 下游综合开工率小幅上升，但注塑、塑编等品种的需求恢复有限。
• 上游累库持续，库存压力大，下游去库为主。

价格与基差

• 现货价格小幅下跌，期货价格震荡，基差波动较大。
• 估值水平整体偏低。

策略

• 需求修复力度有限，基本面向弱现实回归。
• 期货价格可能维持震荡运行，远期升水结构难以改变。

PVC (聚氯乙烯)

供应与产能

• 当月产量环比下降至189万吨，产能利用率小幅上升。
• 电石法与乙烯法产量波动不同，电石法利润走强。

需求与库存

• 下游平均开工率小幅回升，但订单天数处于五年低位，需求疲软。
• 工厂库存大幅上升，社会库存同比翻倍增长。

价格与基差

• 现货价格维持低位，基差震荡底部运行，期货估值不高。

策略

• 下游需求趋稳，库存压力有望缓解，但整体利润水平较低。
• 期货价格维持震荡，远期升水结构难以改变。

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