20241229-国金证券-能源周观点_海外需求回暖_油价短期稳定_13页_2mb

原油市场分析总结

原油短期保持稳定，但中期展望偏空。当前原油消费呈现外强内弱格局，国内市场炼厂开工率下滑至年内新低，库存高位运行；而美国加工量虽高，但需求增长乏力，主要依赖出口拉动。OPEC+可能按新计划增产，导致全球供需过剩，尽管近期全球库存去库良好，但油价上涨空间受限。布伦特和WTI期货价本周分别上涨123美元/桶和114美元/桶，支撑因素包括需求回暖迹象，但中期压力来自供给增加和库存累积。风险包括地缘政治变化和数据误差。

天然气市场分析总结

天然气冬季展望看多，预计欧美气温下降将提振需求。美国天然气产量恢复，限制气价上涨；而欧洲因俄罗斯过境天然气可能停止，需求缺口扩大，气价上涨机会大于美国。TTF气价本周上涨120美元/MMBtu，反映需求预期改善。库存方面，欧洲去库加速，美国去库放缓。风险包括气温不及预期或供给恢复不足。

煤炭市场分析总结

煤炭市场供应过剩，需求不及预期。进口量下降，但库存高位；电厂耗煤量同比持平，产量增长。秦港动力煤价本周下跌9元/吨，整体价格承压。风险包括经济增速放缓和库存累积影响。

风险提示

主要风险包括气温变化导致需求波动、经济增速不及预期拖累能源需求、地缘政治影响油价动荡、以及第三方数据误差可能引入偏差。总体上，能源市场短期企稳，但中期面临下行压力。