20251215-华联期货-鸡蛋年报_短期供应压力不减_中期供需预期向好_38页_6mb

华联期货鸡蛋年报总结

核心内容概述

2025年鸡蛋市场整体呈现供需失衡格局，供应过剩与需求疲软成为核心矛盾。尽管短期价格承压，但中期供需预期有所好转，市场或逐步企稳回升。国际形势与国内政策对市场亦产生一定影响，需重点关注。

主要观点

• 短期供应压力不减：国内在产蛋鸡存栏量仍处历史高位，新开产蛋鸡数量减少，但淘汰鸡出栏量增加，导致市场供应持续偏强。
• 中期供需预期向好：随着养殖端逐步淘汰老鸡，存栏量或缓慢下滑，叠加节日备货需求启动，市场供需格局有望由宽松转向紧平衡。
• 国际形势间接影响：全球经济增长放缓与美联储降息周期对鸡蛋价格影响有限，但禽流感疫情导致全球供应减少，推动部分国家价格上扬，形成国际比价效应，可能限制国内价格下行空间。
• 国内政策支持：产业补贴、环保政策、金融支持等多方面政策推动行业结构优化，降低养殖成本，提高行业门槛，长期利好行业发展。
• 成本端支撑有限：饲料成本同比下降2%，但人工、防疫等其他成本上升，养殖盈利持续承压，预计2026年成本或小幅下降，对盈利形成一定支撑。
• 技术面显示震荡趋势：JD2603合约短期震荡下行，中期可能形成“双顶”形态，若跌破关键支撑位，或进一步下探至历史低点。

关键信息

一、国际形势

• 全球GDP增速放缓，2025年预计为3.2%，2026年或进一步降至3.1%。
• 美联储开启降息周期，2025年降息25BP，2026年或降息50BP。
• 全球禽流感疫情严重，美国扑杀超1.16亿只产蛋鸡，日本扑杀150万只，全球供应损失370万吨。
• 美日欧蛋价大幅上涨，而中国及东南亚价格低迷，部分国家因运输受阻价格上涨。
• 国际贸易壁垒加剧，中国出口量增加，或缓解国内过剩压力。

二、国内形势

• 2025年前三季度GDP增长5.2%，全年预计增长5.0%，基本实现政府目标。
• 鸡蛋价格持续低迷，主产区均价跌破3元/斤，部分地区低至2.5元/斤。
• 11月在产蛋鸡存栏量13.07亿只，环比下降0.31%，同比增加8.46%。
• 12月新开产蛋鸡数量减少，淘汰鸡出栏量增加，预计12月在产蛋鸡存栏量继续下滑。
• 鸡蛋作为民生必需品，虽CPI权重较小，但价格波动常被视为通胀“风向标”。

三、宏观政策

• 产业扶持政策：财政部设立专项基金，年投入超40亿元；税务总局免征蛋鸡养殖增值税，加工企业所得税减免，年减税超15亿元；农业农村部对自主培育良种补贴0.5元/只。
• 结构优化政策：推动蛋鸡规模化养殖，推广绿色低碳模式，提高养殖门槛。
• 金融支持政策：贷款贴息3%-5%，政策性保险覆盖价格波动和禽流感风险，“低碳鸡场”成为新补贴方向。

四、供需基本面

• 2025年11月全国在产蛋鸡存栏量13.07亿只，处于近五年高位。
• 鸡苗销量环比下降，新开产蛋鸡数量减少，淘汰鸡出栏量增加。
• 12月在产蛋鸡存栏量预计继续下滑，但整体仍高于五年均值。
• 供应端压力未减，需求端疲软，蛋价承压运行。

五、策略观点

• 短期策略：主力合约低位宽幅震荡，参考运行区间3000~3300元/500千克。
• 中期策略：可布局远月多单，轻仓买入看涨期权。
• 风险提示：禽流感爆发、政策调整、替代品价格大幅波动。

价格与市场分析

1. 现货价格

• 截至12月12日，主产区均价3.09元/斤，低价区2.92元/斤。
• 年末需求回暖，蛋价止跌企稳，但上行乏力，受替代品价格拖累。

2. 基差与价差

• 期现基差持续走低，反映现货价格偏弱。
• 1-5价差与5-9价差显示市场对远期价格预期偏乐观。

3. 成本与盈利

• 蛋鸡养殖成本约3.50元/斤，养殖盈利-0.45元/斤。
• 饲料成本同比下降2%，但人工、防疫等成本上升，盈利承压。
• 2026年饲料成本或小幅下降，盈利有望改善。

风险提示

• 禽流感疫情可能进一步影响供应。
• 政策调整可能改变行业格局。
• 替代品价格波动可能影响鸡蛋需求。

结论

2025年鸡蛋市场整体承压运行，供需失衡明显。短期价格反弹乏力，中期供需预期向好，市场有望逐步企稳。政策支持与成本下降为行业复苏提供支撑，但产能去化速度和消费节奏仍是关键变量。技术面显示价格震荡下行，需关注关键支撑与阻力位。