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国泰君安期货-能源化工液化石油气周度报告总结

核心内容概述

本报告为国泰君安期货研究所陈鑫超于2025年4月27日发布的能源化工液化石油气（LPG）周度分析，主要围绕价格走势、供需变化、区域市场动态以及相关风险提示进行深入分析。

主要观点

价格与价差

• LPG市场震荡：本周LPG市场整体呈现震荡态势，受关税调整影响，市场逐渐回归基本面。
• 价格变动：
  • FEI丙烷掉期连一价格较上期上涨3.4%，至524.86美元/吨。
  • 美湾MB现货价格上涨至456.5美元/吨。
  • 华南丙烷冷冻货到岸价上涨5.38%，至654美元/吨。
• 基差情况：国内现货价格受需求疲软影响，华东、山东地区价格持续回调，仅华南地区因国际液化气外盘走强有所提振。

供应情况

• 国内供应：
  • 本周国内炼厂商品量为4.01万吨，环比下降5.65%。
  • 金陵石化外销量减少，陕西延能化检修，蒲城恢复出货，山东鑫泰产量提升，但整体减量大于增量。
• 国际供应：
  • 本周国际船期到港量为66.4万吨，环比增加47.88%，主要集中在华南地区。
  • 北方地区到船量下降，华北、东北地区有所增加，山东仅烟台及滨州港有到船。
  • 南方地区到船量普遍上升，华东地区集中在宁波港，福建地区漳州及福州港有到船，华南地区多数码头均有到船。

库存变化

• 港口库存：高到港量导致港口累库6.59%，至284.02万吨（华东99万吨、华南61万吨）。

关键信息

需求分析

• 化工需求：
  • 本周国内丙烷脱氢（PDH）装置开工率60.06%，环比下跌3.09%。
  • 主要因河北海伟、卫星石化一期PDH检修停工，仅周尾福建中景一期PDH投料开工。
  • 下周预计PDH开工率略有回升，中景石化一期装置负荷提升，其他装置运行平稳。

区域市场动态

• 区域报价与运费：各区域升贴水及运费数据表明，国际液化气价格走强对华南市场影响较大，而华东、山东因需求疲软价格持续回调。
• 历史区间：区域升贴水及运费历史区间数据可用于评估当前市场位置。

进口情况

• LPG进口量：中国LPG进口量本周为70.41万吨，环比增长43.26%。
• 主要进口来源：美国、中东、印度及日韩等地区均有显著进口量，其中美国-中国丙烷出口量增加明显。

风险提示

• 节假日影响：临近节假日，建议密切关注炼厂节前排库动态。
• 原油价格反弹：原油价格反弹可能对LPG市场产生影响。
• PDH装置检修：PDH装置检修可能进一步抑制市场需求。

法律声明

• 本报告仅供国泰君安期货专业投资者参考。
• 报告内容不构成具体业务或产品的推介，亦不构成投资建议。
• 投资者应根据自身风险承受能力作出投资决策，并承担相应风险。
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分析师声明

• 陈鑫超具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格。
• 报告数据来源合规，分析逻辑基于其职业理解，结论独立、客观、公正，不受第三方影响。

总结

本周LPG市场呈现震荡走势，价格受国际供需及关税调整影响有所波动。国内炼厂商品量环比下降，但国际船期到港量大幅增加，导致港口库存上升。化工需求方面，PDH装置开工率下降，主要受检修影响，预计下周略有回升。市场整体需求疲软，建议投资者关注节前排库及原油价格变动等风险因素。