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哔哩哔哩（BILI.O）2026年第二季度业绩前瞻总结

核心内容概述

本报告对哔哩哔哩（BILI.O）2026年第二季度（2Q26）的业绩进行了前瞻分析，重点聚焦广告业务增长、游戏业务进展以及公司近期的重要事件。报告指出，B站正通过AI技术赋能广告投放，同时在游戏领域持续推进新产品的布局和开发，以增强用户粘性和商业化能力。

主要观点

2Q26业绩预测

• 总收入：预计同比增长8%至79亿元人民币。
• 分业务收入：
  • 广告收入：同比增长28%至31亿元人民币。
  • 游戏收入：同比下滑12%至14亿元人民币。
  • VAS（增值服务）收入：同比增长3%至29亿元人民币。
  • 电商收入：同比增长2%至4.5亿元人民币。
• 毛利率：预计为37.2%。
• 经调整经营利润：预计为7亿元，对应经调整OPM（经营利润率）为8.9%。

广告业务增长亮点

• AI赋能广告投放：B站广告业务持续高增长，AI技术在内容制作、素材生成、算法优化等方面发挥重要作用。
• 流量增长与社区心智：1Q26用户总时长同比增长19%，中长视频观看时长占比超60%，UP主互动用户超800万，为广告增长提供坚实基础。
• 广告场景多元化：搜索页、播放页、大屏端广告收入分别同比增长超100%、超80%、超50%，广告变现场景从信息流向多场景延伸。
• 垂直行业解决方案：家居行业广告收入同比增长超100%，小游戏/小程序广告收入同比增长超4倍，AI广告主预算增长超170%，显示平台在垂直领域的商业化能力提升。
• AI Agent全链路升级：AI已应用于超过一半的广告标题/封面制作，消耗占比超40%。Q3将重点落地AI视频素材生成能力，Q3-Q4完成算法排序层迭代，预计提升ECPM（每千次展示收益）5%以上。年底前推广全托管广告投放，降低中小广告主门槛，扩大广告主基数。

游戏业务展望

• 短期承压：受市场环境影响，游戏收入预计同比下滑，但核心长青游戏仍保持稳健表现。
• 长青游戏贡献：约70%的收入来自《FGO》《碧蓝航线》《三国：谋定天下》等长线运营产品。
• 26Q4储备游戏：
  • 《闪耀吧！噜咪》：自研模拟经营游戏，预计推出。
  • 《三国志：王道天下》：代理SLG游戏，已开启新一轮测试。
  • 《三国百将牌》：休闲卡牌游戏，4月开启不删档共创版本。
• 27年储备游戏：
  • 《激战：大牌英雄》：B站全球发行的CCG游戏，8月开启首轮限量删档内测。
  • 《三国：火凤燎原》：自研手游，7月23日开启首次封闭测试。
  • 《RO3》：韩国Gravity与欢乐互娱联合研发，B站独家发行，8月27日开启首次限量删档测试（PC端先行）。

关键信息

• 近期重要事件：

  • 2026年5月，腾讯减持B站106.74万股。
  • 2026年6月，B站宣布新的股份回购计划，未来24个月内回购不超过3亿美元股份。

• 风险提示：

  • 游戏业务进展不及预期。
  • 广告商业化效果不及预期。
  • AI技术投入加大可能带来成本压力。

总结

哔哩哔哩在2Q26业绩中展现出广告业务的强劲增长势头，AI技术在广告投放和内容制作中的应用显著提升了广告效率与转化率。游戏业务虽面临短期压力，但凭借长青产品的稳定表现和新游的持续布局，未来增长潜力仍值得期待。公司近期的股份回购计划表明其对长期价值的信心，同时也在积极拓展商业化路径，提升平台整体盈利能力。