20221024-开源证券-2022年9月经济数据点评_意外因素影响不改三季度经济恢复态势_4页_545kb

2022年9月经济数据点评总结

核心内容

2022年三季度中国经济持续恢复，尽管面临高温、限电及疫情等意外扰动，但整体经济表现仍超出市场预期。固定收益研究团队从多个维度对经济数据进行了分析，重点聚焦于工业生产、基建投资、制造业投资、房地产投资及消费端的恢复情况，并对债市及可转债市场提出了投资建议。

主要观点

1. 三季度经济持续恢复

• 三季度GDP同比增速较二季度显著提升，略超市场预期。
• 高温、限电及疫情等不利因素未显著抑制经济复苏态势。

2. 工业生产恢复较好

• 三季度工业生产同比增速明显回升，9月表现最佳。
• 上游采矿业增速放缓，为中下游行业释放利润空间。
• 制造业和电热水供应业同比涨幅显著扩大。

3. 基建投资持续高位运行

• 基建投资单月同比增速较8月有所提升，且自6月起保持两位数增长。
• 上半年发行的3万亿专项债及后续新增的3000亿资金对基建形成显著拉动。
• 基建仍是当前稳增长的重要手段，后续需关注政策性金融工具及2023年专项债提前下发的可能性。

4. 制造业投资发力

• 制造业投资增速在8-9月突破两位数，表现强劲。
• 减税降费政策对制造业投资形成支撑，四季度有望保持良好发展态势。

5. 房地产投资仍处低位，边际回暖

• 房地产开发与销售端同比数据仍处低位，但环比多数回升。
• 居民对房地产市场信心尚未完全恢复，需政策进一步支持。
• 国有银行提供融资支持、涉房企业A股融资放宽等政策或将助力房地产市场企稳。

6. 消费端恢复仍有波动

• 三季度社零同比由负转正，显示消费端有所好转。
• 但9月社零同比涨幅回落，餐饮收入由正转负，与多地疫情反复有关。
• 可选消费受疫情影响较大，必选消费相对稳定。

7. 投资仍是主要拉动项

• 9月生产端恢复良好，基建与制造业投资维持高增速。
• 出口增速因外需回落而放缓，地产仍处“磨底”阶段，消费波动明显。
• 后续经济增长仍需依赖投资端，特别是基建与制造业。

关键信息

• 风险提示：政策变化、价格波动、疫情反复。
• 投资建议：对债市需警惕调整风险，看好与内需相关的可转债。
• 附图说明：附有三张图表，分别展示9月工业增加值、社会消费品零售总额及基建投资的同比变化。

评级说明

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