20210811-中泰证券-平煤股份-601666.SH-上半年业绩同比增长50_三季度业绩预计会更佳_5页_661kb

平煤股份2021年上半年业绩总结

核心内容

平煤股份（601666）在2021年上半年实现了显著业绩增长，同比增长达 50%，且分析师维持“买入”评级。公司当前股价为 7.90元，市值约 185.55亿元，流通市值为 183.89亿元。公司主要通过煤炭价格上涨带来的业绩提升，同时通过减员增效和智能化改造，提升了整体运营效率。

主要财务数据

2021年上半年经营数据

• 营业收入：126.51亿元，同比上升 10.26%
• 归母净利润：10.58亿元，同比上升 49.56%
• 扣非后归母净利润：10.43亿元，同比上升 49.87%
• 经营活动现金流净额：49.49亿元，同比大幅增长 718.65%
• 每股收益：0.46元，同比增长 49.66%
• 加权平均ROE：6.9057%，同比增长 2.2404个百分点

2021年第二季度表现

• 营业收入：63.37亿元，环比下降 0.36%，同比增长 12.27%
• 归母净利润：5.13亿元，环比下降 5.87%，同比增长 26.6%
• 扣非后净利润：5.04亿元，环比下降 6.42%，同比增长 27.25%
• 单位售价：791.64元/吨，环比上涨 8%
• 吨毛利：226.44元/吨，环比上涨 8%

业绩增长驱动因素

1. 煤炭价格上涨
   上半年煤炭均价上涨 10.5%，带动销售收入和毛利增长。其中：

   • 主焦煤车板价上涨 5.44%
   • 动力煤市场价上涨 20.27%
   • 精煤价格持续调涨，尤其是低硫肥煤，三季度环比涨价约 275元/吨

2. 产销量小幅下降

   • 原煤产量：1486.26万吨，同比下降 2.64%
   • 商品煤销量：1570.02万吨，同比下降 0.40%
   • 产销量下滑主要受河南地区矿难引发的安全检查影响

3. 减员提效

   • 公司在职员工从高峰时期的9万人降至7.4万人
   • 通过“万名矿工大转岗”计划及智能化管理，推动人均工效提升
   • 员工股权激励已落地，高分红高股息规划（2019-2021年分红率不低于 60%）

盈利预测与估值

• 2021年盈利预测：预计实现归属于母公司的净利润 22.8亿元，同比增长 64%
• 2022-2023年预测：净利润分别为 23.7亿元 和 24.6亿元，同比增长 4% 和 4%
• 三季度业绩预期：受益于煤炭价格持续上涨，预计业绩环比改善

行业与市场背景

• 焦煤行业景气度高：焦煤期货价格突破2400元/吨，创历史新高
• 供需紧张：国内焦煤供应偏紧，部分企业因安全、环保、降雨等因素限制生产，同时外蒙古疫情导致进口受限，造成供应缺口
• 下游需求强劲：焦炭厂库存低位，盈利水平维持在 200-300元/吨，焦煤价格易涨难跌

投资建议

• 维持“买入”评级：基于焦煤行业景气度提升及公司减员提效空间，公司未来业绩有望持续增长
• 估值合理：当前股价 7.90元 对应 PE为8.1倍，具备较高估值弹性
• 关注三季度表现：预计三季度业绩将显著优于二季度，受益于价格上调和行业景气度

风险提示

• 煤炭价格下行风险：若煤炭价格出现回调，可能影响公司盈利能力
• 安全生产风险：矿难或安全检查可能再次影响产销量，导致业绩波动

总结

平煤股份在2021年上半年实现业绩显著增长，主要得益于煤炭价格上涨和减员提效措施。公司持续推进智能化转型和人力资源优化，提升了运营效率。随着三季度煤炭价格继续上涨，公司业绩有望进一步改善。分析师维持“买入”评级，认为公司具备较高的估值弹性与盈利潜力，但需关注价格波动和安全生产风险。