20250816-东吴证券-科达利-002850.SZ-2025半年报点评_主业收入持续提升_机器人稳步推进_3页_453kb

科达利（002850）2025年半年度研究报告摘要

公司业绩回顾：
科达利2025年上半年实现营收66.5亿元，同比增长22%，归母净利润7.7亿元，同比增长19%，符合市场预期。毛利率略微下降0.2个百分点至22.9%，净利率则降至11.5%，主因减值损失和税务调整，对业绩造成短期影响。

未来展望：
公司预计下半年收入将环比增长15%以上，全年营收有望突破150亿元，同比增长超过25%。公司认为2026年行业增速约17%，自身增长或略高于行业水平。盈利端预计2025年净利率将保持在10%-12%区间，主要受益于成本控制和产品结构优化。

新业务拓展：
公司子公司科盟积极布局机器人减速器和执行器领域，其产品有望在2025年下半年实现销售，形成新的收入增长点，助力公司成为“第二增长曲线”。

财务健康：
截至2025年中，公司现金流表现稳健，期间费用率有所上升，因研发费用增加；资本开支控制在低位，年底资产负债率维持在34%左右，财务结构稳固。

投资建议：
维持“买入”评级，预计2025年至2027年归母净利润年复合增长率为20%左右，对应2026年PE为16倍，目标价为198元。分析师提示行业竞争加剧及原材料波动为主要风险点。