20170808-光大证券-手游月报：6月新游戏活跃难改腾讯垄断加剧，棋牌游戏继续高增长_18页_1mb

游戏行业月度分析总结（2017年7月）

核心内容概述

2017年7月，游戏板块整体表现不佳，游戏指数下跌5.94%，低于上证综指和深证成指，但优于创业板指和申万传媒指数。尽管市场回调，但整体估值仍处于合理水平，主要龙头股2017年PE在30倍左右。6月游戏市场表现显示，腾讯在下载榜和收入榜均占据显著优势，棋牌游戏保持高增长，成为唯一在安卓和IOS平台活跃率均提升的游戏类型。

主要观点

市场表现

• 2017年7月，游戏指数下跌5.94%，表现不及上证综指、深证成指，但优于创业板指和申万传媒指数。
• 截至8月4日，游戏指数2017年以来下跌1.81%，整体表现仍优于其他指数。
• 7月游戏板块调整明显，顺网科技、盛天网络、电魂网络、冰川网络、吉比特等公司股价跌幅均超过10%；昆仑万维表现突出，股价上涨15.22%。

行业景气

• 腾讯在6月全球移动游戏下载榜和收入榜均占据主导地位，分别有5款和4款游戏进入TOP10。
• 《指间陀螺》在下载榜中排名上升88位，夺得第一；《怪物弹珠》重返收入榜第一。
• 国内IOS手游收入榜TOP8均为腾讯、网易出品，腾讯占据5个席位，较上月增加2个；网易占据3个席位，较上月减少1个。
• 棋牌游戏在6月继续保持高增长，是唯一在安卓和IOS平台活跃率均提升的品类；策略游戏活跃率在IOS和安卓平台分别环比提升8.00%和2.20%。

游戏活跃率与付费率

• 6月移动游戏月活跃率整体同比下滑，但棋牌游戏和策略游戏表现突出，活跃率提升显著。
• 棋牌游戏和角色扮演类游戏付费率同比提升，其中IOS平台棋牌游戏付费率提升最明显，安卓平台智力游戏付费率提升最突出。
• 休闲游戏和卡牌游戏在付费率表现上较为均衡。

新游与版号

• 6月国内新游数量为1799款，较5月减少约5%。
• 上半年安卓和IOS平台的新游数量比例为45:55，IOS游戏增量明显。
• 3D游戏的投入逐渐增加，上半年3D与2D新游比例为4:6，较年初的3:7有所提升。
• 6月共有802款手游获得版号，环比下降1.35%；棋牌类游戏过审数量增长36%，达到324款，而消除类游戏减少71%。

头部游戏表现

• 6月AppStore游戏三大榜单中，头部游戏霸榜天数增加，新游表现不佳。
• 《魂斗罗：归来》在免费榜和付费榜均有亮眼表现。
• 5月占据各榜单TOP10大于5天的新游戏在6月表现不佳，仅1款能在6月榜单中占据5天以上。

关键信息

投资建议

• 棋牌游戏优质公司具备成长性，建议关注昆仑万维和吉比特。
• 维持“手游产品加速迭代新游戏受益，但新游戏的运营周期也面临考验”的判断。
• 海外市场拓展能力强的公司有望持续增长。

风险分析

• 政策风险：游戏版号审批政策可能影响行业增长。
• 行业竞争加剧：巨头垄断趋势明显，中小公司面临较大竞争压力。
• 用户偏好变化：用户对游戏类型和风格的偏好可能影响市场表现。
• 海外市场拓展风险：海外市场拓展可能面临文化差异和监管问题。

重要数据与趋势

• 市场表现：7月游戏指数下跌5.94%，游戏板块整体回调。
• 行业格局：腾讯在6月全球移动游戏市场表现突出，下载榜和收入榜分别有5款和4款游戏进入TOP10。
• 棋牌游戏：6月活跃率在安卓和IOS平台均提升，是唯一活跃率增长的游戏类型。
• 新游数量：6月国内新游数量1799款，环比减少5%；上半年IOS游戏增量明显。
• 版号审批：6月获得版号的手游为802款，环比下降1.35%；棋牌类游戏过审数量增长36%。
• 头部游戏霸榜：6月AppStore游戏三大榜单中，头部游戏霸榜天数增加，新游表现不佳。

行业展望

• 棋牌游戏将继续保持高增长，成为行业亮点。
• 重度化趋势加剧，但用户留存率和粘性指标中，棋牌游戏表现突出。
• 新游戏的运营周期面临挑战，需加强长线运营能力。
• 海外市场拓展是重要增长点，具备潜力的公司值得关注。

分析师信息

• 分析师：王铮（执业证书编号：S0930514070006）
• 联系方式：021-22169115，zhengwang@ebscn.com
• 研究团队：光大证券研究所

附录

• 相关研报：5月移动游戏重度化加剧，棋牌游戏高增长；中期策略：移动娱乐经济爆发，细分产业成长阶段分化；A股游戏收入份额达20%，内生收入爆发为盈利成长主因。

• 行业及公司评级体系：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%；
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%；
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%；
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
  • 无评级：因信息不足或不确定性事件无法给出明确投资评级。

• 特别声明：本报告基于合法获得的信息，但不保证其准确性和完整性。投资决策需谨慎，建议咨询专业人士。