> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 钢材铁矿月度报告 衡飞池 从业资格号：F03122956 投资咨询号：Z0022861 # 目录 01 后市预判 02 产业动态 03 数据分析 # 后市研判 > 展望3月，进入“两会”期间，市场对“十五五”规划开局之年的稳增长政策存期待，政策预期上存支撑，但下游需求尚未完全启动，整体处于“供需双弱”格局，库存仍在累积。关注会议结束，现实供需带来的库存去化情况，会议期间预计震荡运行为主。从钢材基本面看，受春节假期影响，电弧炉产能利用率回落明显，高炉开工率稳中有升。因螺纹产量有部分来自于电弧炉工艺，导致2月产量回落明显，热卷主要来自于高炉，产量小幅回升。春节期间，需求端随着大部分工地和工厂放假，需求回落明显，导致厂内和社会库累库明显。随着春节假期结束，下游陆续复工复产有望带动库存去化，但由于部分工地要到元宵之后，去库拐点有所推迟。 螺纹钢2605 rb2605 <table><tr><td>卖五</td><td>3072</td><td>959</td><td></td></tr><tr><td>卖四</td><td>3071</td><td>633</td><td></td></tr><tr><td>卖三</td><td>3070</td><td>3386</td><td></td></tr><tr><td>卖二</td><td>3069</td><td>466</td><td></td></tr><tr><td>卖一</td><td>3068</td><td>757</td><td></td></tr><tr><td>买一</td><td>3067</td><td>159</td><td></td></tr><tr><td>买二</td><td>3066</td><td>835</td><td></td></tr><tr><td>买三</td><td>3065</td><td>713</td><td></td></tr><tr><td>买四</td><td>3064</td><td>464</td><td></td></tr><tr><td>买五</td><td>3063</td><td>236</td><td></td></tr><tr><td>总卖</td><td>3070</td><td>6201</td><td></td></tr><tr><td>总买</td><td>3065</td><td>2407</td><td></td></tr><tr><td>最新</td><td>3067</td><td>涨跌</td><td>1/0.03%</td></tr><tr><td>现手</td><td>43</td><td>速涨</td><td>-0.10%</td></tr><tr><td>总量</td><td>595003</td><td>开盘</td><td>3063</td></tr><tr><td>持仓</td><td>1948194</td><td>最高</td><td>3070</td></tr><tr><td>日增</td><td>-4226</td><td>最低</td><td>3047</td></tr><tr><td>外盘</td><td>288202</td><td>结算价</td><td>3059</td></tr><tr><td>比例</td><td>48.4%</td><td>昨收</td><td>3063</td></tr><tr><td>内盘</td><td>306801</td><td>昨结</td><td>3066</td></tr><tr><td>比例</td><td>51.6%</td><td>涨停</td><td>3280</td></tr><tr><td>杠杆</td><td>-----</td><td>跌停</td><td>2851</td></tr></table> M 热卷2605 hc2605 <table><tr><td>卖五</td><td>3220</td><td>597</td><td></td></tr><tr><td>卖四</td><td>3219</td><td>1388</td><td></td></tr><tr><td>卖三</td><td>3218</td><td>28</td><td></td></tr><tr><td>卖二</td><td>3217</td><td>114</td><td></td></tr><tr><td>卖一</td><td>3216</td><td>12</td><td></td></tr><tr><td>买一</td><td>3215</td><td>105</td><td></td></tr><tr><td>买二</td><td>3214</td><td>53</td><td></td></tr><tr><td>买三</td><td>3213</td><td>48</td><td></td></tr><tr><td>买四</td><td>3212</td><td>128</td><td></td></tr><tr><td>买五</td><td>3211</td><td>149</td><td></td></tr><tr><td>总卖</td><td>3218</td><td>2139</td><td></td></tr><tr><td>总买</td><td>3213</td><td>483</td><td></td></tr><tr><td>最新</td><td>3215</td><td>张跌</td><td>-8/0.25%</td></tr><tr><td>现手</td><td>101</td><td>速涨</td><td>-0.06%</td></tr><tr><td>总量</td><td>277047</td><td>开盘</td><td>3218</td></tr><tr><td>持仓</td><td>1492009</td><td>最高</td><td>3220</td></tr><tr><td>日增</td><td>-791</td><td>最低</td><td>3197</td></tr><tr><td>外盘</td><td>133235</td><td>结算价</td><td>3208</td></tr><tr><td>比例</td><td>48.1%</td><td>昨收</td><td>3218</td></tr><tr><td>内盘</td><td>143812</td><td>昨结</td><td>3223</td></tr><tr><td>比例</td><td>51.9%</td><td>涨停</td><td>3448</td></tr><tr><td>杠杆</td><td>-----</td><td>跌停</td><td>2997</td></tr></table> # 后市研判 >展望3月，铁矿供强需弱，港口库存高位，使得盘面上方承压，但随着“两会”召开，政策情绪面有扰动叠加节后复工终端需求仍有回补的预期，使得盘面下方有支撑，价格区间震荡运行为主。从基本面看，2月上旬受热带气旋影响，黑德兰港停摆，澳洲发运骤降；之后影响消退，发运恢复。受国内春节假期影响导致航运、港口作业效率下降，使得到港数量下滑。春节假期期间，港口疏港量回落，钢厂以消耗自身库存为主，港口库存维持在高位。随着假期结束，疏港量预计回升到常规水平，钢厂以刚需采购为主，港口库存面临较大去化压力。进入2月份，247家钢厂的日均铁水产量呈现持续回升的态势，进口铁矿的日均消耗量与铁水产量同步增长。 # “两会”期间华北部分钢厂限产，海外港口铁矿库存高位 > 据了解，华北部分钢企已接到临时自主减排通知，要求企业在3月4日至3月11日执行阶段性减排管控，高炉负荷按不低于 $30\%$ 比例自主减排。 > 据Mysteel调研，钢材市场大部分商户初八复工，部分下游终端元宵节左右复工。 > 2026年2月，韩国贸易委员会（KTC）就原产于中国、日本的热轧板卷反倾销案作出最终裁定。经多轮平等协商，中韩双方率先以价格承诺方式正式达成共识，韩方对中国输韩热轧板卷实施配额制管理，不再额外加征反倾销关税。 > 2月16日-2月22日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1417.6万吨，环比上升228.7万吨，库存规模持续攀升。当前库存量处于年初以来的最大值。 > 上海发布楼市“沪七条”，新政重点调减限购政策：非沪籍居民购买外环内住房社保年限从3年降至1年，缴纳社保满3年可增购1套；持居住证满5年可购1套，无需社保。公积金家庭贷款最高额度可达到324万元。只要沪籍家庭新购住房是其名下唯一住房，即可暂免征收房产税。 > 乘联分会秘书长崔东树发文表示，1月末全国乘用车行业库存357万辆，环比降8万辆，同比增58万辆，形成库存高位运行特征。 > 美国正式开始征收10%全球关税，白宫正在准备把税率提高到15%的正式命令。报道称美国政府正考虑以“国家安全”为由，对约六个行业加征新一轮关税。知情人士称，拟议关税可能涵盖大型电池、铸铁及铁制配件、塑料管道、工业化学品以及电网和电信设备等行业。这些新关税将独立于近期宣布的全球15%关税措施单独实施。 # 春节期间热卷产量稳中有增，螺纹产量小幅回落 螺纹钢：建筑钢材钢铁企业：实际产量：中国（周） 热轧板卷：钢铁企业：实际产量：中国（周） 247家钢铁企业：高炉产能利用率：中国（周） >2月以来，螺纹产量小幅下滑，热卷产量稳中有增。截至2月27日，螺纹钢周度实际产量为165.1万吨，较去年同期减少41.4万吨，热卷周度实际产量为309.61万吨，较去年同期减少13.52万吨。受春节假期影响，电弧炉产能利用率回落明显，高炉开工率稳中有升。因螺纹产量有部分来自于电弧炉工艺，导致2月产量回落明显，热卷主要来自于高炉，产量小幅回升。截至2月27日，247家钢铁企业高炉开工率为87.45%，较去年同期增加1.87%；独立电弧炉钢厂产能利用率为7.35%，较去年同期降41.56%。 # 数据分析 # 春节期间，螺纹热卷呈现累库态势 > 截至2月27日当周，螺纹钢厂内库存为232.84万吨，较去年同期减少1.43万吨，35个城市社会库存为567.76万吨，较去年同期减少61.41万吨。热卷厂内库存为94.78万吨，较去年同期增加3.34万吨，33个城市社会库存为357.37万吨，较去年同期增加13.41万吨。春节期间，供应端保持相对平稳，但需求端随着大部分工地和工厂放假，需求回落明显，导致厂内和社会库累库明显。随着春节假期结束，下游陆续复工复产有望带动库存去化，但由于部分工地要到元宵之后，库存拐点有所推迟。 螺纹钢：建筑钢材钢铁企业：厂内库存：中国（周） 螺纹钢：35个城市：社会库存：中国（周） 热轧板卷：钢铁企业：厂内库存：中国（周） 热轧板卷：33个城市：社会库存：中国（周） # 螺纹需求季节性回落，行业仍处复工阶段 > 据百年建筑调研，截至2月25日(农历正月初九)，全国10692个工地开复工率为8.9%，农历同比增加1.5%；劳务上工率15.5%，农历同比增加3.7%；资金到位率29%，农历同比增加9.4%。其中，房地产项目开复工率为8.2%，农历同比增加0.6%；劳务上工率19.3%，农历同比增加10.2%；资金到位率28.4%，农历同比增加12.5%。非房地产项目开复工率为9.2%，农历同比增加1.8%；劳务上工率14%，农历同比增加1.4%；资金到位率29.2%，农历同比增加8.7%。截至2月27日当周，螺纹钢周度消费量为33.55万吨，较去年同期减少157.16万吨，水泥出库量22.1万吨，较去年同期减少134.5万吨。建材类受复工较晚影响，需求拐点时间延后。 螺纹钢：消费量：中国（周） 水泥：出库量：中国（周） # 热卷消费量季节性回落，行业仍处复工阶段 > 截至2月27日，热卷周度消费量为268.37万吨，较去年同期减少53.96万吨。据卓创资讯调研显示，贸易商复工情况来看，截至初八， $85\%$ 的贸易商已经复工，剩余 $10\%$ 的企业预计在初九复工，初十贸易商或集中复工完毕。终端情况来看，大型国企以及股份制企业已经恢复生产，但尚未开始采购，截至正月初八，钢结构、机械等行业复工情况来看，当前复工水平在 $80\%$ ，到初十，复工水平或达到 $90\%$ ，完全复工则需要在元宵节之后。 热轧板卷：消费量：中国（周） 图1热轧板卷贸易商复工情况 数据来源：卓创资讯 图2热轧板卷终端企业复工情况 数据来源：卓创资讯 # 全球铁矿供应宽松 > 截至2月20日当周，全球铁矿石发货量为3320.9万吨，较去年同期增加254万吨；45个港口铁矿到港量为2152.4万吨，较去年同期增加49.7万吨。2月上旬受热带气旋影响，黑德兰港停摆，澳洲发运骤降；之后影响消退，发运恢复。受国内春节假期影响导致矿山、航运、港口作业效率下降，使得到港数量下滑。 铁矿：发货量：全球（周） 铁矿：到港量：45个港口（周） # 几内亚西芒杜铁矿第二船到港 > 截至2月20日当周，澳洲铁矿发货量为2713.3万吨，较去年同期增加137.9万吨，非澳洲铁矿发货量为607.6万吨，较去年同期增加116.1万吨。主流与非主流发货量均表现的较为宽松。2月15日上午，历经50天远洋航行，载着8.4万余吨西非几内亚西芒杜高品位铁矿石靠泊镇江港。这是几内亚西芒杜世界级大型优质露天赤铁矿项目自去年11月投产后运抵中国的第二船。本船铁矿直达镇江港后，部分将进入长江航道物流网络，部分将在港区内的矿石加工厂进行混配加工，精准匹配钢厂工艺需求。 铁矿：发货量：全球（周） - 澳洲&巴西铁矿 石：发货量（周） 澳洲&巴西铁矿石：发货量（周） 铁矿：进口：库存：45个港口（周） 铁矿：进口：库存：247家钢铁企业（周） 铁矿：进口：日均疏港量合计：45个港口（周） > 截至2月27日当周，铁矿45个港口库存为17091.96万吨，较去年同期增加1870.56万吨；日均疏港量合计为298.48万吨。247家钢铁企业进口铁矿库存为9085.1万吨，较去年同期减少82.09万吨。春节假期期间，港口疏港量回落，钢厂以消耗自身库存为主，港口库存维持在高位。随着假期结束，疏港量预计回升到常规水平，钢厂以刚需采购为主，港口库存面临较大去化压力。 # 春节假期影响，交投活跃度降低 > 据钢联数据统计，截至2月13日当周，铁矿中国主要港口贸易商的现货日均成交量合计为34.8万吨。铁矿远期现货日均成交量为39.9万吨，较前期降幅明显。受春节假期影响，多数钢厂在节前已完成必要的原料补库，采购需求减弱，市场进入放假，交投活跃度降低。随着春节假期的结束，市场交投活跃度将逐步恢复。 铁矿：现货日均成交量合计：贸易商：中国主要港口（周） 铁矿：远期现货日均成交量（周） # 铁水产量回升带动铁矿日耗增加 > 截至2月27日，247家样本钢铁企业的日均铁水产量为233.28万吨较去年同期增加5.34万吨；进口铁矿日均消耗量为288.71万吨较去年同期增加4.54万吨。进入2月份，247家钢厂的日均铁水产量呈现持续回升的态势，进口铁矿的日均消耗量与铁水产量同步增长。 247家钢铁企业：铁水：日均产量：中国（周） 铁矿：进口：日均消耗量：247家钢铁企业（周） > 截至2月26日，螺纹热卷主力合约价差为155元/吨，2月以来价差在区间内震荡。 # 感谢您的观看! 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。