20130714-广发证券-能源局司局负责人落定_双反谈判陷入僵局_19页_2mb

电气设备行业总结

核心内容

电气设备行业在2013年展现出稳健增长的态势，尤其在输变电、配电、电力电子、新能源及锂电等领域均有显著表现。行业整体受到国家政策推动、市场需求变化及企业自身发展策略的影响，呈现出多元化的发展格局。

主要观点

1. 输变电设备：

   • 国网投资保持平稳，但变电站智能化建设推动了传统电网二次设备的稳健增长。
   • 常规站和智能站保护类设备累计同比增速分别为14.43%和15.04%；变电站监控类设备三批累计同比增速达到41.30%。
   • 行业龙头企业具备较强市场地位和竞争力，值得重点关注。

2. 配电设备：

   • 上半年电网集中招标规则及铁路配电市场复苏对部分配电设备企业形成利好，订单增长显著。
   • 随着下半年交货高峰期的到来，全年业绩增长确定性高。
   • 地铁建设市场壁垒较高，具备相关能力的公司值得推荐。

3. 电力电子：

   • “十二五”期间节能减排成为主线，变频器、余热余压发电及合同能源管理等产业链受益。
   • 变频器行业短期内复苏缓慢，但企业产品线和市场渠道扩张带来成长机会。
   • 合同能源管理在下游行业盈利能力较弱时可能成为推广契机。

4. 新能源发电：

   • 国家能源局要求各省在7月10日前上报分布式光伏发电规划，预计月底正式发布。
   • 分布式光伏补贴出台后，国内市场将正式启动，带动配套市场增长。

5. 锂电：

   • 下半年国家新能源汽车补贴政策出台及Tesla北京开店将带来行业刺激。
   • 电解液和人造石墨环节将显著受益于电动汽车销量增长。
   • 电子烟电池市场虽小，但成长空间巨大，预计未来几年持续增长。

关键信息

• 重点关注公司：国电南瑞、正泰电器、置信电气、许继电气、思源电气、中科电气、海陆重工、特锐德、亿纬锂能、杉杉股份。
• 业绩预测：部分公司如特锐德、卧龙电气、亿纬锂能等上半年业绩增长显著，净利润同比增速在30%-100%之间。
• 风险提示：
  • 电网投资下降风险；
  • 国家补贴政策调整及欧洲对国内太阳能产品的双反风险；
  • 新能源汽车推广进度缓慢；
  • 集中招标对原有市场格局的冲击；
  • 宏观经济形势影响需求复苏。

行业评级

• 行业评级：买入
• 投资建议：推荐关注具备市场地位和成长潜力的行业龙头企业，尤其是受益于分布式光伏、电子烟电池及新能源汽车政策的企业。

市场表现

• 本周上证A股上涨2.08%，深证A股上涨1.31%，沪深300上涨2.33%。
• 电力设备板块中，一次设备下跌0.43%，二次设备上涨0.22%。
• 新能源板块中，风电上涨0.83%，光伏下跌1.26%。

估值比较

重点推荐组合表现

行业动态

• 国家能源局改革：能源局13个司局负责人落定，改革重组后管理结构更加清晰，有助于协调行业发展。
• 特高压项目进展：宁东-浙江特高压直流输电项目启动，对相关企业带来新的业绩增长点。
• 微电网标准制定：国内部分微电网标准制定工作启动，为未来新能源转型奠定基础。
• 光伏双反谈判：中欧光伏双反谈判陷入僵局，价格承诺存在分歧，影响出口。

公司跟踪动态

• 许继电气：2013年上半年净利润增长50%-90%，EPS为0.33-0.42元，盈利能力和市场地位稳步提升。
• 特锐德：上半年业绩增长显著，主要受益于铁路配电市场复苏和新收购公司并表。
• 隆基股份：上半年扭亏为盈，出货量增长显著，客户结构优化，毛利率回升。
• 亿纬锂能：上半年业绩增长50%-55%，电子烟电池业务增长显著，产能扩充稳步推进。

风险提示

• 电网投资下降；
• 国家补贴政策调整；
• 欧洲双反政策；
• 集中招标对市场格局的冲击；
• 新能源汽车推广进度缓慢。

总结

电气设备行业在2013年呈现出多领域增长的态势，尤其是输变电、配电、新能源及锂电等细分领域。国家政策推动、市场需求变化及企业战略调整共同促进了行业的发展。重点推荐的公司如国电南瑞、正泰电器、特锐德、亿纬锂能等具备较强的市场地位和成长潜力，值得投资者关注。然而，行业也面临一定的风险，如电网投资下降、政策调整及市场竞争加剧，需谨慎评估。