深度报告-20220421-国联证券-新型电力系统行业深度研究系列三_能源网络筑强国_电力线缆再出发_32页_1mb

能源网络筑强国，电力线缆再出发

核心内容概览

电力线缆作为新型电力系统建设的重要组成部分，将在“双碳”目标和新型电力系统构建中持续发挥关键作用。未来，电力线缆行业将向大容量、地下化和节能化方向发展，市场空间广阔，技术壁垒提升，行业集中度有望提高，投资价值凸显。

主要观点与关键信息

1. 行业发展趋势

• 大容量：随着新能源发电和电能替代的推进，输电容量需求将显著增长，尤其在高压和超高压电缆、GIL管廊等技术领域。
• 地下化：由于城市化进程和对环境美观的追求，电缆化率将持续上升，尤其在城镇地区，架空线路将逐步入地。
• 节能化：新型导线技术将有效提升输电效率，降低损耗，包括高导电率铝、铝合金、软铝型线、碳纤维复合芯等。

2. 市场规模与增速

• 架空新型导线：预计“十四五”期间市场规模达350亿元，4年CAGR约为22%。
• 陆地电缆：2021-2025年，10kV及以上市场年均约500亿元，CAGR约12%；110kV以上市场CAGR约18%。
• 电缆附件：预计2025年市场规模将超60亿元，4年CAGR约16%。
• 海底电缆：预计2021-2025年市场规模达600亿元，CAGR约22%。
• GIL管廊：国内处于产业先导期，预计未来将有广泛应用，单品毛利率可达50%以上。

3. 行业竞争格局

• 行业集中度提升：目前，国内具备海缆制造与敷设能力的厂家仅5家，CR4约为76%。
• 技术壁垒高：超高压电缆、GIL等产品具有较高的技术门槛和行业集中度，毛利率较高。
• 淘汰落后产能：政策推动下，如奥凯电缆事件和《关于全面加强电力设备产品质量安全治理工作的指导意见》，将淘汰不合格产品，提升行业集中度。

4. 投资建议

• 重点推荐企业：
  • 中天科技：线缆研发制造排头兵，新能源新材料多点开花，首次覆盖给予“增持”评级，目标价17.66元。
  • 东方电缆：海陆电缆齐头并进，高端产品助力腾飞，首次覆盖给予“增持”评级，目标价51.52元。
  • 宝胜股份：传统线缆需求稳定，海缆注入发展动力，首次覆盖给予“增持”评级，目标价6.05元。
  • 长缆科技：专注于电缆附件国产化，首次覆盖给予“增持”评级，目标价17.07元。
  • 安靠智电：先锋输电专家，服务未来电力，首次覆盖给予“增持”评级，目标价47.46元。
• 建议关注企业：汉缆股份、万马股份、大连电瓷。

5. 投资价值与风险提示

• 投资价值：电力线缆行业需求提升、技术进步，有望实现“量增质升”。
• 风险提示：
  • 宏观经济不及预期；
  • 供应链不稳定；
  • 原材料价格持续上升。

结论

新型电力系统建设背景下，电力线缆行业将受益于政策支持和技术进步，预计“十四五”期间，10kV及以上电力线缆市场空间每年超千亿，行业增长空间广阔，投资机遇显现。