20240403-中泰国际证券-策略周报_经济复苏斜率有待提升_继续布局结构性机会_10页_2mb

策略周报总结 (2024年4月3日)

核心观点：

本周报告重点分析了港股和美股市场的最新情况，指出市场短期震荡主要源于基本面复苏力度尚未明显加快，但部分结构性机会仍具吸引力。政策落地不及预期、高通胀持续是主要风险因素。2024年Q1市场整体风格切换趋势明显，资金从AI板块回撤，布局低估值、高分红、业绩稳健的板块施压。

📌 港股市场分析

◼ 中国经济基本面：

• 1-2月社融、信贷等数据受春节、低基数影响，未明确加快。3月PMI虽回升至50.8%重上扩张区，但出口订单改善是主要拉动因素，消费内部仍偏弱。
• 恒生指数估值维持在80倍PE，仍在历史分位点低位。

◼ 恒指策略：

• 指数运行区间预计为16000-17500点，震荡主基调延续。
• 持续建议挖掘结构性价值：
  • 电讯板块： 业绩扎实的成长线标的。
  • 旅游平台、博彩（短期）： 旅游复苏、假期增量持续增市场吸引力。
  • 能源、煤炭（防守性）： 盈收改善持续，高分红且避险属性强。

◼ 另外关注：

• 港股估值基本面矛盾，盈利下修趋势下，要避开高估值、业绩被调品种。

📌 美股与美国宏观

◼ 美联储立场：

• 尽管制造业PMI回升、通胀有下行趋势，但鲍威尔强调“不急于降息”，3月PCE数据虽回落，但6月降息概率已降至不足50%。
• 10年期美债收益率升至4.3%附近，反映市场对通胀粘性的预期持续。

◼ 美股板块：

• 美股自春节后震荡走弱，尤其是AI板块资金出现回撤。
• 推荐关注小票（罗素2000） 以及工业、金融、能源（长期资金逐步转移）。

◼ 关注风险：

• 美国流动性收紧（特别是降息时点推迟），可能进一步控制估值修复空间。

📌 中资美元债

• 外房板块个别企业有利好政策（如万科深圳国资支持），地产债短期反弹；但整体仍受行业风险螺旋影响。
• 中资美元债整体保持稳定，高收益债波动收窄。

📌 汇率与主权资产

◼ 美元指数：

• 美元仍维持强势，操作区间是1020-1043。
• 日元趋势相对弱化，但日本央行缓慢正常化政策修复温和流动性。

◼ 离岸人民币：

• 短期偏弱主要由于内地经济验证不足，政策后疫情修复仍依赖政策传导，未抵消外资流出压力。
• 预测离岸价仍收敛于7.15 - 7.30。

📌 风险提示：

• 政策落地不及预期；
• 全球高通胀回落速度慢；
• 地缘政治及宏观环境波动影响风险。

分配来源与研究依据：

本报告基于万得、中泰国际研究部数据，摘要供参考。
（注：如无特别许可，非报告内容不得迁引或引用）