20241223-中泰国际证券-策略周报_美联储鹰派降息_港股短期或延续结构性震荡_10页_2mb

港股市场策略

2024年12月16日至22日，受美联储降息25基点但释放强烈鹰派信号（上调通胀预期）影响，港股短期延续结构性震荡。流动性压力与美股调整情绪外溢叠加政策预期降温，市场维持低位震荡。临近圣诞假期，预计波幅收窄，央国企高分红资产、年末“粉饰窗橱”机会及政策支持的文旅、冰雪经济板块值得关注。

政策方面，央国企市值管理、互换便利、再贷款及能源电讯等行业的利好叠加，利好高息优质资产。美联储降息预期收敛（2025年仅两次降息），叠加通胀反弹风险，港股估值支撑力将逐步显现，低估值央国企表现或优于消费科技板块。

概念股趋势： 上周南向资金流入加大，港股大市成交额回升。热点集中在高股息（电讯、能源）及AI软件、国产半导体概念（如恒生科技指数上涨8%）。市场偏好软件、半导体等科技板块，但消费、医疗、地产板块承压。

估值和情绪： 恒生指数PE分位数90%处于低位，但外围市场波动带来短暂恐慌。后续政策不确定性和特朗普上台可能影响外资信心。

流动性追踪： 南向资金上周净买入内银、电讯、食品饮料板块，卖出消费服务、软件股较多。市场资金偏好高股息且基建、制造业支撑固投增长。

📍 美股市场策略

美联储动向： 12月如期降息25基点，点阵图显示2025年降息仅两次，释放鹰派立场。通胀回升预期压制美股，标普500估值达到历史高位，短期震荡为主。

市场表现： 受“四巫日”影响，波动率下降，美股大盘企稳，技术支撑位5850点，纳指18750点。科技行业（如软件ETF IGVUS）若政策利多，具备短线做多潜力。相对疲软的芯片股ETF SOXX则可考虑做空。

特朗普减税预期支撑盈利前景，但实质影响待观察。 关注业绩稳健、现金流充裕的亚马逊及谷歌，其估值水平具调整空间。

📊 其他市场和宏观经济回顾
中国宏观： 11月社零同比增长30%，不及预期，主要由于“双十一”前置效应消退，房价虽止跌回稳，但楼市复苏仍需观察。
美国宏观： 美联储鹰债高企，美债收益率冲高至4.52%，美元指数强于其他货币。

离岸人民币： 美元走高导致离岸人民币跌破7.30，可能反映央行推动人民币波幅扩容趋势，可关注7.20关键中枢位置。

美元汇率： 美元指数一度突破108，美联储降息收窄强化货币政策差异化，叠加日本央行鸽派，强化避险角色。

中资美元债： 指数下跌2%，中美利差扩大到-28%左右，市场信心受压。

💎 总结要点

• 港股： 短期震荡，政策预期 + 低估值支撑；科技软件、国企高息板块值得配置；需留意政策明朗化带来的风险偏好转机
• 美股： 估值高但震荡下横盘为主；科技ETF有的仍具配置机会；暴跌或只是调整蓄势，不是起爆信号
• 人民币汇率： 万元汇率 逼近 7.30，我国央行干预增多意欲“放活”人民币走动自由度
• 经济宏观： 中国内需、房地产偏弱，支撑乏力；美国利率依然高，经济韧性有 • 但通胀扰动风险居高不下

↓ 风险提示 ↓

• 外部政策变化（美联储、特朗普政策）
• 国内政策效力不及预期
• 地缘政治与抗通胀政策加速市场波动