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宝城期货豆类油脂早报（2024年4月3日）

品种策略参考

豆粕（M）

策略

• 短期：震荡偏弱
• 中期：震荡
• 日内：做多

核心逻辑

1. 美豆：巴西出口竞争激烈，美豆期价触及三周低点；投机基金连续净买入，短期抛压缓解。
2. 国内供应：4-5月进口大豆充足，但油厂开机率下滑，现货供应趋紧，基差支撑价格。
3. 需求：饲料企业补库增加，豆粕供需结构由宽松转紧，价格获得支撑。

豆油（P）

策略

• 短期/中期：震荡偏弱
• 日内：观望

核心逻辑

1. 供应：美豆油库存关注，国内进口利润窗口关闭，库存去化支撑。
2. 需求：印度油菜籽减产及斋月需求可能提振棕榈油需求；棕榈油对豆油的相对强势或削弱豆油消费预期。

棕榈油（MPO）

策略

• 短期/中期：震荡
• 日内：观望

核心逻辑

1. 产量与出口：马来西亚产量恢复，出口需求强劲；印尼出口政策变化待观察。
2. 库存：国内库存加速去化对期价构成支撑。
3. 需求：生物柴油需求增长，但棕榈油在油脂板块中相对强势，可能抑制消费预期。

总结要点

1. 美豆主导逻辑：巴西出口竞争和国内供需变化是豆类核心驱动。
2. 棕榈油支撑因素：库存去化与产量恢复形成博弈。
3. 操作建议：
   • 豆粕短期谨慎做多，关注基差变化。
   • 豆油/棕榈油震荡偏弱，建议谨慎观望，等待方向明确。
4. 风险提示：天气、进口节奏及政策变化是价格波动关键变量。