20260424-国信证券-中长期纯债基金一季报分析_业绩回暖_加码信用债增厚收益_14页_2mb

中长期纯债基金一季报分析总结

核心内容

2026年一季度，中长期纯债基金市场呈现以下主要特征：

• 基金数量：截至2026年一季度末，发行在外的中长期纯债基金共有2,123只，占全基金市场的15.5%。
• 发行情况：一季度共发行10只中长期纯债基金，发行规模为13亿元，环比和同比均出现明显下滑。
• 规模变化：截至2026年一季度末，已披露季报的中长期纯债基金总资产和净资产分别为66,491亿元和55,230亿元，环比进一步下降。
• 平均规模：平均总资产为31亿元，平均净资产为26亿元，较上季度末分别下降1亿元。
• 杠杆率：整体法口径下平均杠杆率为1.20，与上季度基本持平；平均法口径下平均杠杆率微升至1.21。
• 净值增长率：一季度中长期纯债基金单季平均净值增长率为0.72%，较上季度明显回升。
• 资产配置：债券资产占比97.0%，为最高配置，环比下降0.1%；银行存款占比1.3%，环比上升0.1%；买入返售资产和其他资产分别占1.3%和0.4%，环比变化分别为-0.2%和+0.3%。
• 券种配置：利率债、金融债（剔除政金）、企业发行的债券分别占债券总资产的42.0%、23.4%和31.5%；同业存单、资产支持证券和其他债券占比分别为1.2%、0.2%和1.7%。

主要观点

1. 发行热度下降

• 一季度中长期纯债基金发行数量和规模环比、同比均有所下降，显示市场对新基金的需求减弱。

2. 规模持续萎缩

• 基金总规模和净资产均出现环比下降，老基金中超过一半实现正增长，但也有部分基金出现下滑。

3. 杠杆率基本稳定

• 虽然平均杠杆率略有上升，但整体仍处于合理区间，未突破监管上限。

4. 基金业绩回暖

• 一季度基金净值增长率明显回升，显示债市整体表现有所改善。

5. 资产配置结构优化

• 债券资产占比维持高位，但有所下降；银行存款占比上升，显示流动性管理有所加强。
• 企业债配置比例上升，显示基金在追求收益时更倾向于信用债。

关键信息

市场基本面

• 2026年一季度我国实际GDP同比增长5.0%，较2025年四季度回升0.5个百分点，经济呈现稳步复苏态势。
• CPI同比上涨0.9%，PPI同比下降0.6%，但3月PPI同比转正，显示经济逐步回暖。

货币政策

• 一季度货币政策延续适度宽松，央行通过逆回购和MLF操作稳定资金面。
• 3月央行转为净回笼操作，但资金利率整体维持平稳低位。

债券市场表现

• 10年期国债收益率运行区间为1.78% - 1.90%，季末收于1.82%。
• 债市呈现震荡起伏、长短分化的格局，受经济数据、流动性、通胀预期和风险偏好等多重因素影响。

投资建议与免责声明

• 本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议。
• 投资者应结合自身情况审慎判断，自行承担投资风险。

图表目录

• 图1：中长期纯债基金季度发行情况
• 图2：中长期纯债基金规模变化
• 图3：中长期纯债基金平均资产规模变化
• 图4：中长期纯债基金杠杆率走势
• 图5：2025年二季度至2026年一季度各品种债券收益率
• 图6：2025年二季度至2026年一季度债券品种收益率变动
• 图7：中长期纯债基金净值增长率
• 图8：2026年一季度中长期纯债基金净值增长率分布
• 图9：2026年一季度末中长期纯债基金大类资产占比（占总资产）
• 图10：中长期纯债基金债券资产占比走势（占总资产）
• 图11：2026年一季度末中长期纯债基金券种占比
• 图12：2026年一季度末中长期纯债基金券种占比
• 图13：利率债占债券总资产比的变化
• 图14：金融债占债券总资产比的变化
• 图15：企业发行的债券占债券总资产比的变化
• 图16：同业存单占债券总资产比的变化
• 图17：中长期纯债基金各券种占比变化

相关研究报告

• 《固收+基金一季报分析-震荡市结构调整：债股双增、转债收缩》2026-04-23
• 《资金观察，货币瞭望一流动性延续充裕，4月超储率小幅回落》2026-04-15
• 《2026年一季度债券行情回顾-收益率曲线陡峭化，信用利差普遍收窄》2026-03-31
• 《2026年4月转债市场研判及“十强转债”组合》2026-03-31
• 《资金观察，货币瞭望一流动性延续充裕，预计3月超储率抬升》2026-03-18

投资者提示

• 投资者应关注市场变化，审慎决策。
• 报告不构成投资建议，仅供参考。