20150316-华泰证券-2015年周报_增量资金将推动股市创新高_12页_828kb

文档总结

核心内容

本报告是2015年周报，主要分析了当时中国及全球宏观经济形势、金融市场动态及行业投资机会，强调了增量资金对股市的推动作用，并提出了三条主要的投资主线。

主要观点

• 市场趋势：预计增量资金将推动股市创新高，市场估值有望进一步提升。
• 政策导向：财政政策将更为积极，关注稳增长、成本下降和景气好转的行业。
• 流动性改善：新股申购资金解冻将改善流动性，资金流入加速，短期利率有望回落。
• 海外经济：美国经济数据不及预期，但欧元区经济有所改善迹象。
• 国内经济：1-2月经济数据大幅下滑，显示经济增速放缓，政策宽松动力增强。
• 股市表现：创业板创新高，小盘股表现优于大盘股，部分行业如银行、计算机、交运等涨幅领先。
• 债券市场：短端收益率上行，信用利差扩大。
• 商品市场：主要工业品价格下跌，但部分化工品价格开始反弹。

关键信息

宏观经济数据

• 海外经济：

  • 美国3月消费者信心指数不及预期降至91.2，零售销售连续三个月下滑，PPI意外下跌。
  • 欧元区1月工业产出环比下降0.1%，但2月经济领先指标回升，显示经济企稳迹象。
  • 法国工业产出环比增长0.4%，CPI同比下跌0.3%，但已出现企稳迹象。

• 国内经济：

  • 1-2月工业增加值同比增长6.8%，低于12月的7.9%；社会消费品零售同比增长10.7%，低于12月的11.9%；固定资产投资同比增长13.9%，低于12月的15.7%。
  • 2月CPI同比上涨1.4%，高于预期；PPI同比下降4.8%，创09年10月以来新低，通缩压力较大。
  • 2月货币供应量M2同比增长12.5%，创四个月新高，人民币贷款增长超出预期。

流动性分析

• 宏观流动性：

  • 央行本周公开市场操作净回笼530亿元，较上周明显下降。
  • 下周新股申购资金将逐步解冻，流动性有望回升，资金利率逐步回落。

• 微观流动性：

  • 融资余额增加1559亿元至1.3万亿元，显示资金流入加速。
  • 新开户数达到66万户，为今年以来最高。
  • 沪股通额度使用比例上升至13%，显示海外资金流入。
  • RQFII基金出现溢价0.5%，显示外资对A股市场的信心提升。

行业配置建议

• 稳增长：重点关注电网、铁路、水利、新能源等基建相关行业。
• 成本下降：塑料、纺织、玻璃行业因原材料价格下跌，毛利率有望改善。
• 景气好转：餐饮旅游行业因春节旅游数据超预期而景气上行；化肥行业因春耕季节来临而景气回升。

金融市场动态

• 股票市场：

  • 上周上证指数上涨4.1%，创业板上涨6%，创出2070点的历史新高。
  • 银行股涨幅领先，计算机、交运、传媒、家电、通信行业表现较好。

• 债券市场：

  • 国债市场长短期收益率均有所上升，信用利差扩大。

• 商品市场：

  • 主要工业品价格继续下跌，但部分化工品价格开始反弹，显示市场底部可能接近。

风险提示

• 本报告仅为策略分析，不构成个股推荐。
• 提及的个股可能未被行业研究员覆盖。
• 市场存在不确定性，投资者应自行评估风险。

免责声明

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行业评级体系

• 行业评级：
  • 增持：行业股票指数超越沪深300指数。
  • 中性：行业股票指数基本与沪深300指数持平。
  • 减持：行业股票指数明显弱于沪深300指数。

公司评级体系

• 公司评级：
  • 买入：股价超越基准20%以上。
  • 增持：股价超越基准5%-20%。
  • 中性：股价相对基准波动在-5%-5%之间。
  • 减持：股价弱于基准5%-20%。
  • 卖出：股价弱于基准20%以上。

联系方式

• 徐彪：S0570513110003，研究员，电话：021-28972099，邮箱：xubiao@htsc.com
• 姚卫巍：S0570512070033，研究员，电话：021-28972097，邮箱：yaoweiwei@htsc.com

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