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建筑行业定期报告总结（2015年4月20日）

核心内容概览

本报告发布于2015年4月20日，主要分析建筑行业近期表现，并提出投资建议。报告指出，建筑行业在当周上涨12.6%，在所有行业中排名第二，其中铁路建设涨幅最大，达到34.5%。同时，报告强调了地产改善与国企改革对行业的积极影响，并推荐了多只股票作为投资标的。

主要观点

• 地产改善：4月前17天，30个大中城市商品房销售面积同比增长18%，一线城市涨幅达48%。结合央行降准政策，地产链自上而下的逻辑再次被强调。
• 国企改革：改革方案或将在近期出台，建议关注资产注入、壳价值和效率提升三类公司，如葛洲坝、中国电建、安徽水利、北新路桥、云投生态、龙建股份、西藏天路、棱光实业和中国建筑。
• 基建发展：李克强强调继续以中西部为重点推进铁路建设，交通部数据显示一季度铁路公路水路完成固定资产投资3205亿元，同比增长15%。此外，中国与巴基斯坦的460亿美元基础设施投资计划也值得关注。

关键信息

行业数据

• 行业规模：
  • 股票家数：62只，占比2.4%
  • 总市值：21258亿元，占比4.1%
  • 流通市值：17914亿元，占比4.1%

市场表现

• 大盘表现：本周上涨6.2%
• 创业板表现：本周下跌3.4%
• 建筑行业表现：本周上涨12.6%
• 子行业表现：
  • 铁路建设：涨幅34.5%
  • 房屋建设：涨幅15.9%
  • 园林：下跌6.0%

个股涨跌

• 涨幅前五：

  1. 杭萧钢构：47.31%
  2. 中国中铁：41.73%
  3. 中国铁建：31.05%
  4. 宏润建设：23.64%
  5. 中国中冶：21.22%

• 跌幅前五：

  1. 延华智能：-19.45%
  2. 普邦园林：-18.07%
  3. 美晨科技：-13.95%
  4. 苏交科：-9.17%
  5. 科达股份：-8.72%

重点公司推荐

• 中工国际：一带一路受益弹性最大，预计15年EPS为1.47元，PE为24.3倍，目标价37元，维持强烈推荐评级。
• 中国建筑：低估值的稳增长价值股，预计14、15年EPS分别为0.80、0.93元，PE分别为11.3、9.7倍，维持强烈推荐评级。
• 苏交科：内生加外延保障平稳增长，布局PPP，预计15年EPS为0.69元，PE为33.5倍，目标价26元，维持强烈推荐评级。
• 亚厦股份：装饰主业风险释放后二季度或有好转，股价处于低位，预计15年EPS为1.35元，PE为26.6倍，维持强烈推荐评级。
• 江河创建：主业底部坚固并有望反转，外延扩张持续推进，预计15年EPS为0.41元，PE为30.3倍，给予强烈推荐，目标价17-20元。
• 棕榈园林：主业资金改善，现金流弹性最大，积极转型城建系统，预计15、16年EPS分别为1.16、1.15元，PE分别为23.5、23.7倍，维持强烈推荐评级。
• 广田股份：主业平稳，智能化业务快速增长，确立平台企业转型战略，预计15年EPS为1.13元，PE为23.7倍，给予强烈推荐。

风险提示

• 宏观经济下滑：可能对建筑行业造成不利影响。
• 地产加速下滑：可能影响地产链相关公司的业绩表现。
• 国企改革进展低于预期：可能影响相关公司的发展前景。

估值表

行业要闻简评

宏观

• 央行净回笼150亿元。
• 3月M2同比增长11.6%，一季度人民币贷款增加3.68万亿元，同比多增6018亿元。
• 一季度GDP增长7%，城镇固定资产投资增长13.5%。
• 央行降准1个百分点。

地产相关

• 2014年沪深港三市82家上市房企净利润860亿元，同比增长6.09%。
• 四川调整公积金贷款，二套房首付比例下调至30%。
• 一季度10大房企购地金额374.6亿元，同比下跌50.7%。
• 一季度房地产投资增长8.5%，商品房销售面积同比下降9.2%。
• 4月前17天，30个大中城市商品房销售面积同比增长18%，一线城市大涨48%。

基建

• 李克强强调继续以中西部为重点推进铁路建设。
• 青海省2015年安排60亿元水利投资。
• 交通部一季度铁路公路水路完成固定资产投资3205亿元，同比增长15%。
• 习近平下周访问巴基斯坦，商谈460亿美元基础设施投资计划。
• 湖南“十三五”期间计划投资771亿元，建设“全国、全齐联通型”交通网。

化学工程

• 神华煤制油首次成功应用航天领域。
• 兖矿榆林项目磨煤机30%加棒磨制煤浆成功。

公司动态简评

订单及业绩类

• 中国海诚：2014年净利润同比增长24.90%，一季度营收同比减少9.57%，净利润同比增长12.06%。
• 中化岩土：2014年净利润同比增长84.26%，每10股转增10股派发现金0.5元。
• 东方园林：2014年净利润同比减少27.17%，每10股派发现金0.65元。
• 普邦园林：被列为佛山市三水区市政PPP项目第一中标候选人，计划投资4.38亿元。
• 三维工程：2015年一季度净利润2531万元，同比增长38.59%。
• 东易日盛：2014年净利润1.16亿元，同比增长10.13%，一季度净利润-0.66亿元，同比减少29.91%。
• 丽鹏股份：与长城证券签订生态产业基金合作意向框架协议。
• 安徽水利：中标合肥与蚌埠房屋建筑工程，总中标金额6.5亿元。
• 中国建筑：一季度建筑业务累计新签合同2745亿元，同比增长1.8%，地产业务合约销售额267亿元，同比减少13.3%。
• 江河创建：一季度营收同比增长24.75%，净利润同比增长16.75%。
• 山东路桥：一季度营收同比减少19.08%，净利润同比增长37.18%。
• 美晨科技：孙公司与齐河县人民政府签署合作框架协议，项目总投资4300万元。
• 广田股份：2014年净利润5.3亿元，同比增长2.60%，每10股派发现金1.5元。
• 棕榈园林：2014年净利润4.2亿元，同比增长7.37%，每10股派发现金1.3元。
• 龙元建设：2014年净利润2.4亿元，同比增长9.10%，每10股派发现金0.3元。
• 中国中冶：一季度累计新签合同669.3亿元，同比减少9%。
• 西藏天路：2014年净利润6384万元，同比增长1207.6%，每10股派发现金0.5元。
• 成都路桥：2014年净利润1.3亿元，同比减少56.21%，每10股派发现金0.5元。
• 隧道股份：2014年净利润13.9亿元，同比增长8.09%，每10股派发现金1.50元。

其他类

• 中国电建：资产重大并购重组停牌。
• 中铁二局：大股东减持1460万股，占总股本1%。
• 精工钢构：下属子公司获得高新技术企业认证，享受15%企业所得税优惠税率。
• 延华智能：收到上海市战略新兴产业项目补助564万元。

一周市场回顾

建筑行业表现

• 本周大盘上涨6.2%，建筑行业上涨12.6%，在所有行业中排名第二。
• 子行业表现：
  • 铁路建设：涨幅34.5%
  • 房屋建设：涨幅15.9%
  • 园林：下跌6.0%

个股涨跌一览

• 涨幅前五：

  1. 杭萧钢构：47.31%
  2. 中国中铁：41.73%
  3. 中国铁建：31.05%
  4. 宏润建设：23.64%
  5. 中国中冶：21.22%

• 跌幅前五：

  1. 延华智能：-19.45%
  2. 普邦园林：-18.07%
  3. 美晨科技：-13.95%
  4. 苏交科：-9.17%
  5. 科达股份：-8.72%

重要股东增减持

• 减持：中铁二局减持35486.55万元。
• 增持：美晨科技、富煌钢构、中工国际分别增持12.66万元、3.04万元、10.54万元。

大宗交易

• 广田股份：总成交额2985万元。
• 葛洲坝：总成交额2.9亿元。
• 龙元建设：总成交额484万元。

投资评级定义

• 短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上。
  • 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间。
  • 中性：公司股价变动幅度在±5%之间。
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上。

• 长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平。
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致。
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平。

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数。
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数。
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数。

重要声明

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