20251107-浙商证券-债市策略思考_对趋势_波段和波动的再思考_12页_826kb

证券研究报告：债券市场专题研究

报告日期：2025年11月7日

核心观点

1. 应积极把握债券市场的趋势行情，对于日常波动无需强行追逐，波段交易对大多数投资者普适性较低。
2. 随着国债收益率绝对水平下降，利率波段幅度压降，波段与趋势交替的特征显著。
3. 长期配置策略优于短期波段交易，尤其是在当前债市环境中。

债市特征分析

1. 趋势与波段

   • 趋势由多个波段组成，波段由波动构成，债券市场呈现趋势与波段交替的特征。
   • 2024年债市单边下行，最大回调21.53BP，波段交易对收益增厚空间有限。
   • 2025年上证指数波动幅度较小，最大回调仅3.03%，长期配置更具优势。

2. 当前环境

   • 国债收益率震荡走低，利率波段幅度从宽幅（20-30BP）压降至窄幅（10-20BP）。
   • 债市趋势较弱时，可考虑配置其他有趋势的资产（如权益）。

投资建议

• 趋势期：避免频繁操作，持有债券以获取资本利得。
• 波段期：因把握波段高点或低点的操作难度高，不建议多数投资者参与。
• 日常波动：市场波动受情绪、消息等随机因素影响，无需过度关注。

风险提示

1. 宏观经济政策超预期变化；
2. 机构行为趋同，可能引发负反馈。

研究支持

• 附相关报告：《源头活水，交易为王》《周频胜率择时模型更新说明》《固收+视角下的公募基金三季报》。

报告由浙商证券研究所发布，分析师覃汉、崔正阳联合撰写。内容仅供投资者参考，请结合自身风险承受能力独立决策。