20260203-长江期货-油脂_宏观因素及资金离场扰动_高位波动加剧_7页_981kb

油脂市场分析总结

核心内容

近期国内油脂价格出现显著波动，走势呈现先涨后跌的态势。1月29日前，油脂因基本面利多和资金炒作而大幅上涨，但随着中东及俄乌局势缓和导致国际原油价格下跌，叠加宏观预期转弱和资金离场，油脂价格急跌。截至2月2日，国内三大油脂单日降幅接近3%。本文将对油脂市场短期和中长期走势进行分析。

主要观点

短期走势

• 高位回调风险加剧：国际原油价格下跌和资金离场是近期油脂急跌的主要原因。
• 基本面支撑仍在：豆棕油的基本面偏强，回调幅度预计有限，建议等待回调后逢低布局多单。
• 棕油偏强表现：受到东南亚减产季和美国生物柴油政策外溢影响，棕油走势预计相对较强。
• 豆油支撑力较强：美豆需求强劲、生物柴油政策即将发布以及阿根廷干旱减产风险支撑豆油走势。
• 菜油相对偏弱：国内供需转宽松预期较强，菜油走势将跟随其他油脂波动。

中长期走势

• 供需逐步宽松：春节后马棕油将恢复增产，巴西大豆将大量进入市场，国内油脂供需预计逐步宽松，导致价格回调。
• 宏观环境向好：美联储降息预期较强，整体宏观格局有利。
• 利多因素仍存：印尼减产风险、厄尔尼诺现象及美国生物柴油政策等仍为油脂市场提供支撑。
• 大方向偏强：尽管短期回调，但中长期油脂仍以偏多思路对待。

关键信息

棕油市场

• 短期支撑因素：
  • 马来西亚1月产量下降，出口增加，库存去化。
  • 印尼打击非法种植园政策及洪水炒作增加减产担忧。
  • 美国生物柴油政策利好外溢。
• 中长期风险：
  • 马棕油3月起增产，国内外库存偏高限制上涨空间。

豆油市场

• 短期支撑因素：
  • 美豆需求强劲，出口和压榨量维持高位。
  • 美国生物柴油政策即将落地，提振市场预期。
  • 阿根廷干旱风险增加，巴西大豆丰产，国内到港量下降。
• 中长期风险：
  • 巴西大豆大量上市，国内供需宽松，价格承压。
  • 生柴政策落地情况将影响豆油走势。

菜油市场

• 短期支撑因素：
  • 加菜籽进口增加，缓解国内菜籽供需紧张。
  • 澳菜籽已到港，解决压榨问题。
• 中长期趋势：
  • 国内供需紧张边际递减，菜油价格可能偏弱。
  • 全球菜籽产量增加，需求一般，供需格局宽松。

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