20221228-西南证券-传媒行业2023年投资策略_把握复苏与新科技主线_关注业绩估值双修复_52页_3mb

传媒行业2023年投资策略总结

核心内容概述

2023年传媒行业投资策略聚焦于元宇宙、游戏与工业互联网、疫后复苏三大主线，同时关注广告板块的复苏潜力。行业整体在2022年经历了市场调整，但部分子行业如出版、广告等表现相对较好，具备估值修复空间。随着政策支持、技术进步和市场回暖，2023年有望迎来业绩与估值的双修复。

主要观点

1. 元宇宙主线

• 政策支持：五部门联合发布《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022-2026）》，明确虚拟现实产业的政策导向，推动关键技术融合创新、产业链条完善、应用场景拓展。
• 市场规模：全球AR/VR市场规模持续增长，2022年VR头显出货量达1573万台，同比增长43.6%；预计2023年VR头显出货量将增至2175万台，AR设备也将迎来显著增长。
• 技术与内容发展：硬件升级与销量增长将带动软件内容生态发展，形成螺旋式上升趋势。Web3.0和AIGC（AI Generated Content）技术的发展为元宇宙提供了新的内容生成方式，预计带来数万亿美元的经济价值。
• 相关公司：芒果超媒、三人行、蓝色光标、视觉中国、中手游、元隆雅图、博瑞传播、中文在线、浙文互联、天下秀等。

2. 游戏与工业互联网板块

• 游戏市场复苏：版号发放回归常态，2022年11月国家新闻出版署下发70款游戏版号，游戏行业政策见底，行业趋势向好。
• 海外发行：中国游戏出海市场持续扩大，2022年10月中国移动游戏海外销售收入达13.5亿美元，未来海外发行将成重要增长点。
• 工业互联网：国家政策持续推动，2022年《工业互联网专项工作组2022年工作计划》鼓励企业打造数字化平台，提升供应链效率。工业品B2B电商渗透率仍处于低位，线上市场规模有望快速提升。
• 相关公司：三七互娱、吉比特、完美世界、国联股份等。

3. 疫后复苏主线

• 电影院线：2022年全国总票房恢复至疫情前的45.9%，观影人次恢复至40.6%。平均票价持续上升，院线集中度较高，万达电影市占率提升至17.4%。低线城市票房占比显著提升，成为复苏主力。
• 广告市场：线下户外广告有望通过数字技术升级，电梯媒体、高铁媒体成为重点。2022年电梯媒体广告同比上涨4%，高铁媒体广告刊例花费同比增长46%。
• 相关公司：博纳影业、中国电影、万达电影、分众传媒、兆讯传媒等。

关键信息

市场表现回顾（2022年）

• 行业整体表现：传媒行业指数全年下跌27%，跑输沪深300指数5.0个百分点，但跑赢创业板指数3.7个百分点。
• 子行业表现：出版行业跌幅最小（约12.6%），游戏（中信）指数跌幅最大（约33.9%）。
• 估值水平：传媒行业PE（TTM）为31倍，处于历史估值中枢以下，具备修复空间。

2023年投资主线

推荐投资标的

芒果超媒（300413）

• 业务表现：广告业务环比降幅收窄，会员收入稳步增长，综艺储备丰富。
• 盈利预测：预计2022-2024年EPS分别为1.14元、1.37元、1.50元，对应PE分别为24倍、20倍、18倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，受益于互联网平台估值提升。

国联股份（603613）

• 业务增长：2022年前三季度营收增长97%，归母净利润增长102%。
• 战略拓展：新多多平台推出，推动多元化发展。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为10.3亿元、18.7亿元、31亿元，对应PE分别为37倍、20倍、12倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，业绩增长强劲，市场前景可期。

风险提示

• 政策监管风险：行业政策可能对内容与技术发展带来不确定性。
• 市场发展不及预期：AR/VR、游戏、工业互联网等板块发展速度可能低于预期。
• 行业竞争加剧：广告、游戏、电商等领域面临激烈竞争。
• 经济波动风险：宏观经济影响广告主投放意愿，进而影响传媒行业整体表现。