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光通信板块业绩超预期，看好“十五五”开局上下游共振

核心内容

2026年1月31日，多家光模块相关企业发布2025年业绩预告，整体表现超预期。其中，中际旭创、新易盛等龙头公司业绩增长显著，新易盛净利润预计达94-99亿元，同比增长231.24%-248.86%；中际旭创净利润预计为98-118亿元，同比增长89.5%-128.17%。整体来看，光模块行业在2025年实现高增长，且部分公司单季度利润创新高。

主要观点

• 业绩表现亮眼：光模块行业整体业绩增长超50%，部分企业如新易盛和中际旭创表现尤为突出，净利润增长幅度超过200%。
• 汇兑损益影响业绩释放节奏：剑桥科技和天孚通信因汇兑损失影响，财务费用上升，导致业绩释放节奏受阻。
• “十五五”开局首年需求持续增长：国内需求从400G向800G/1.6T升级，人工智能带动算力需求提升，推动行业量价齐升。
• 海外需求高景气：主流云厂商2026年资本开支超预期，GPU性能提升带动光模块速率升级，高速率光模块放量加速。
• 光进铜退趋势明确：远期光进铜退趋势逐步显现，推动光模块用量和需求量进一步增长。
• CPO技术逐步成熟：CPO（Chip on Panel）技术的发展为光模块厂商带来新的增长机遇，相关供应链具备较大潜力。
• 产业链向上游延伸：在国产化率提升的背景下，光模块厂商向光芯片、光器件等上游环节渗透的机遇增加，助力“中国智造”转型。

关键信息

业绩预告亮点

• 新易盛：2025年净利润预计94-99亿元，同比增长231.24%-248.86%。
• 中际旭创：2025年净利润预计98-118亿元，同比增长89.5%-128.17%。
• 剑桥科技：受汇兑损益影响，单季度利润下降。
• 天孚通信：财务费用因汇兑损失增加，影响业绩表现。

行业趋势

• 国内需求：400G向800G/1.6T升级，AI应用推动算力需求提升。
• 海外需求：云厂商资本开支超预期，GPU性能提升加速光模块速率升级。
• 技术升级：CPO技术逐步成熟，推动光模块厂商布局高端领域。
• 光进铜退：光模块在数据中心等场景中逐步替代铜缆，用量持续增长。

投资建议

• 重点公司：中际旭创、新易盛、剑桥科技、联特科技、光迅科技、华工科技、天孚通信、德科立、博创科技、仕佳光子、源杰科技、腾景科技、炬光科技、长飞光纤、亨通光电等。
• 板块展望：2026年光通信板块仍处于景气周期上升阶段，业绩有望持续高增。

风险提示

• 国际形势不确定性：全球贸易环境变化可能影响出口业务。
• 算力行业竞争加剧：行业内竞争可能压缩利润空间。
• 供给紧张：产能紧缺可能导致订单外溢，影响企业业绩增长。

分析师信息

• 赵良毕：通信&中小盘首席分析师，科技组组长，北京邮电大学通信硕士，拥有8年中国移动通信产业研究经验，6年证券从业经验，曾多次获得通信行业最佳分析师奖项。
• 王思宸：通信行业分析师，波士顿大学硕士，2022年加入中国银河证券。

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评级标准

资料来源

中国银河证券研究院，2026年01月30日