> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 亨通光电2025年报及2026年一季报业绩点评总结 ## 核心内容概述 亨通光电在2025年及2026年一季度实现了显著的业绩变化，整体呈现出从微降走向强劲反弹的趋势。公司2025年营业收入为668.55亿元，同比增长11.45%，但归母净利润和扣非净利润分别下降3.20%和0.43%，主要受股份支付费用增加影响。2026年一季度，公司营业收入同比增长34.09%，归母净利润和扣非净利润分别增长98.53%和107.68%，标志着业绩迎来强劲拐点。 ## 主要观点 - **业绩拐点显现**：2026年一季度业绩显著增长，主要受益于光通信板块的量价齐升。 - **光通信与海洋业务双轮驱动**：光通信板块需求从传统运营商集采向高附加值场景扩展，如无人机、AI数据中心互联、DCI、算力枢纽、空芯/多芯等，推动业绩增长。 - **海洋业务订单充足**：公司拥有约220亿元的能源互联在手订单，海洋通信相关订单约70亿元，PEACE跨洋海缆通信系统运营项目订单超3亿美元，显示海洋业务增长潜力。 - **中期增长逻辑明确**：随着“十五五”期间深海科技政策优先级提升，海风高压化升级和国际海缆更新换代等需求将为公司带来中期确定性增长。 - **财务预测乐观**：公司预计未来三年营业收入将分别增长33.50%、18.50%和12.00%，归母净利润则分别增长97.34%、30.26%和17.07%，EPS逐年提升，市盈率逐步下降，显示公司估值有望进一步优化。 ## 关键信息 ### 财务指标预测（单位：亿元） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入 | 668.55 | 892.51 | 1057.63 | 1184.54 | | 归母净利润 | 26.80 | 52.89 | 68.90 | 80.66 | | EPS | 1.09 | 2.14 | 2.79 | 3.27 | | P/E | 48.46 | 24.56 | 18.85 | 16.10 | ### 财务比率变化 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 毛利率 | 12.5% | 16.2% | 17.1% | 17.3% | | 净利率 | 4.3% | 6.4% | 7.0% | 7.3% | | ROE | 8.4% | 14.5% | 16.3% | 16.5% | | ROIC | 6.3% | 9.9% | 11.3% | 11.5% | | 资产负债率 | 51.7% | 53.8% | 53.3% | 52.3% | | 净资产负债率 | 107.2% | 116.4% | 114.0% | 109.7% | | 流动比率 | 1.54 | 1.56 | 1.65 | 1.73 | | 速动比率 | 1.06 | 1.05 | 1.14 | 1.21 | | 总资产周转率 | 0.96 | 1.12 | 1.14 | 1.12 | | 应收账款周转率 | 3.91 | 4.18 | 3.89 | 3.86 | | 应付账款周转率 | 8.70 | 9.32 | 8.56 | 8.61 | | P/B | 4.09 | 3.55 | 3.07 | 2.66 | | EV/EBITDA | 26.11 | 14.95 | 11.60 | 9.87 | | PS | 1.94 | 1.46 | 1.23 | 1.10 | ### 业绩驱动因素 - **短期驱动**：光纤供需紧张导致价格上涨，叠加海洋业务订单加速兑现，推动2026年一季度业绩爆发。 - **中期驱动**：光通信需求向高附加值场景扩展，海洋业务受益于政策支持和国际海缆更新需求，成为未来增长的核心引擎。 ## 风险提示 - 行业需求不及预期 - 市场竞争加剧 - 原材料价格波动 - 国际经营风险 ## 投资建议 公司未来三年业绩增长动能强劲，光通信与海洋业务的结构性扩张将显著提升盈利能力。我们维持对亨通光电的“推荐”评级，预计其2026-2028年EPS分别为2.14元、2.79元和3.27元，市盈率逐步下降，投资价值凸显。 ## 结论 亨通光电在2026年一季度展现出强劲的业绩反弹，主要得益于光通信量价齐升和海洋业务订单加速。未来三年，公司有望在光通信和海洋业务的双重驱动下实现持续增长，业绩弹性显著，估值有望进一步优化。建议投资者关注其长期发展机会，合理配置仓位。