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沪铜早报总结 - 2025年4月18日

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部祝森林于2025年4月18日发布的沪铜早报，主要分析了铜市场的基本面、技术面、库存、主力持仓及市场预期，同时对近期的利多利空因素进行了总结，并提供了供需平衡、期现价差、交易所库存、保税区库存、加工费及CFTC等关键数据。

主要观点

基本面

• 冶炼企业减产：冶炼企业有减产动作，有助于缓解供应压力。
• 废铜政策有所放开：政策调整可能对供应产生一定影响。
• 制造业PMI回升：3月份制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，较上月上升0.3个百分点，显示制造业景气水平继续回升，对需求有一定支撑。

技术面

• 基差：现货价格为76040，基差为260，升水期货，表明市场对现货的偏好。
• 库存：4月17日铜库存减少2850吨至213400吨，上期所铜库存较上周减少42795吨至182941吨，库存偏高对铜价形成压制。
• 盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行，显示短期走势偏弱。
• 主力持仓：主力净持仓多，且多增，显示市场多头情绪偏强。

市场预期

• 美联储降息放缓：市场对美联储降息的预期有所减弱，可能对铜价形成压力。
• 关税政策影响：美国全面关税远超预期，但关税延期情绪或有所好转，或缓解部分压力。
• 整体趋势：预计铜价将呈现震荡运行为主。

关键信息汇总

利多因素

• 地缘政治扰动：俄乌及巴以局势可能引发市场避险情绪，间接推高铜价。
• 美联储降息：降息预期可能对铜价形成支撑。
• 冶炼企业减产：供应减少，对铜价有利。

利空因素

• 美国全面关税超预期：关税上升对铜材出口形成压力。
• 全球经济不乐观：高铜价可能抑制下游消费。
• 铜材出口退税取消：进一步影响出口需求。

供需平衡分析

• 2024年：铜市场小幅度过剩，供需平衡为+11万吨。
• 2025年：预计市场将处于紧平衡状态，供需关系趋于紧张。

库存与价差

• 现货价格：上海现货价格为76,040元/吨，较昨日上涨125元。
• 期现价差：国内铜价升水，而国外处于贴水结构，显示国内外市场存在价差。
• 交易所库存：LME库存减少2850吨，SHFE库存减少42795吨，整体呈现去库存趋势。
• 保税区库存：低位回升，可能反映市场对铜的需求有所恢复。

加工费与CFTC

• 加工费回落：加工费下降，可能反映市场对铜价的预期有所下调。
• CFTC持仓数据：显示市场多头持仓增加，但未提供具体数据。

风险提示

• 自然灾害：可能影响铜矿供应及运输，对价格形成潜在冲击。

总结

综合来看，当前铜市场在基本面和政策面存在一定的博弈。冶炼企业减产和制造业PMI回升对铜价形成支撑，但库存偏高和美国全面关税超预期则构成压制。市场情绪偏多，但需警惕外部风险如地缘政治和自然灾害的影响。整体预计铜价将维持震荡运行态势。