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上海东亚期货铁矿石周报(4月20日)分析报告

价格与基本面

铁矿石短期呈现震荡走势，分析师李海啸维持I2409合约运行区间为850-900。整体市场呈现向上和向下双重驱动因素。向上驱动主要体现在铁水产量的持续回升以及五一节前钢厂补库预期的增强。据数据显示，本周铁水产量继续增加147万吨，达到22622万吨，虽同比下降但复产趋势明显，而这直接关系到炉料端需求变化。成材端特别是螺纹钢库存去化表现较好，支撑价格短期企稳反弹，但环比下降的去库力度暗示“金三银四”传统旺季正在逐步退潮，关注库存后续压力变化。

供给分析

从供应端看，国产原矿1-2月累计产量已达1758万吨，同比增幅达144%。然而，3月进口量仅1007万吨，同比增幅明显下滑，仅为0.49%，导致1-3月进口总量同比仍保持55%的增幅。现货发运方面，澳洲巴西铁矿发运总量较上周减少7747万吨，尤其是澳州对中国直运量环比减少3561万吨，反映海外主要产矿国发货节奏放缓。

库存情况

港口库存环比继续攀升，本周达到14659.47万吨，单周增加7209万吨，同比增幅较高。钢厂库存同样环比增长4476万吨，总库存天数达33.86天。节前钢厂补库力度值得重点关注，数据表明当周疏港量环比减少135万吨，港口库存和钢厂库存同步增加，反映市场行为可能出现的变化。

需求与展望

需求方面，成材库存去化力度环比下降预示着传统旺季即将过去，随着铁水产量逐步增加，库存压力问题不容忽视。价格方面，普氏指数与现货指数基差的变化显示基差差异较大，买卖双方议价空间存在。从基本面数据来看，供给端受国产矿产量增加与进口矿发货减少双重影响，需求端则受高库存与高库存天数反映的潜在压力影响，形成复杂局面。

关键关注点

当前市场需要重点跟踪：1)铁水产量变化趋势；2)钢厂复产进度；3)节前补库实际执行情况；4)库存变化对价格的潜在影响。从数据来看，若补库不及预期，则价格下方支撑存在不确定性；若钢厂盈利修复持续，可能推动炉料需求回升。

综上，短期内铁矿石市场维持震荡整理格局，建议投资者密切关注库存变化和钢厂补库节奏，操作上建议围绕850-900区间谨慎操作，把握波段交易机会。