20131226-民族证券-医药生物_医疗行业稳定快速增长_看好器械_医疗服务和大病种中的独家品种_22页_2mb

医疗行业年度策略总结 - 2014年展望

核心内容

• 行业趋势：中国正快速步入老龄化社会，医疗需求和消费升级推动医疗行业稳定快速增长，预计医药板块指数在2014年将维持缓慢盘升趋势。
• 政策支持：国务院出台《关于促进健康服务业发展的若干意见》，将健康服务业提升至国家战略层面，预计2020年健康服务业总规模将达8万亿元以上。
• 行业分化：在“药品降价”和“医保控费”政策背景下，市场壁垒高、需求增长快的药品股将保持上涨，而竞争激烈、市场增长缓慢的药品公司股价可能低位徘徊。
• 投资主线：看好医疗器械、医疗服务、生物药、体外诊断、新进基药品种及国有企业改革相关股票。

主要观点

• 老龄化驱动增长：我国老年人口将持续增加，带动医疗需求，尤其是慢性病和大病种领域。
• 医保控费政策影响：国家财政收入趋紧，医保控费政策将压缩药品支出，提升医事服务占比，利好医疗器械和医疗服务行业。
• 消费升级推动：个人医疗支出持续增长，推动医疗器械和健康服务消费市场扩大。
• 政策引导健康服务：鼓励社会资本进入民营医院、发展体检、健康咨询、康复医疗等，提升医疗健康产业附加值。

关键信息

• 估值情况：2013年医药板块PE（TTM）为34.8倍，相对沪深300溢价299%。医疗器械和医疗服务板块估值较高。
• 市场表现：2013年医药板块涨幅36.51%，跑赢大盘。医疗器械和医疗服务板块表现突出，涨幅分别为70.24%和79.30%。
• 风险提示：降价政策超预期、IPO重启可能引发医药板块回调。
• 投资建议：推荐医疗器械、医疗服务、高壁垒药品企业，以及具备转型潜力的公司。

投资主线

1. 医疗器械板块

• 行业前景：我国医疗器械市场规模约1500亿元，占医药总市场的8%。预计未来将快速发展。
• 细分领域：
  • 家用保健护理类：如血糖仪、血压计、制氧机等，受益于老龄化和消费升级。
  • 高值耗材类：如心脏支架、骨科植入物，龙头企业仍具技术优势。
  • 医院市场设备：受益于基层医院设备更新和新增医疗机构。

2. 新进基药品种

• 基药市场扩容：基药使用比例提升，市场将扩大3-4倍。
• 政策导向：鼓励生产高质量、高价格的基药，提升企业竞争力。

3. 生物药

• 行业增长：生物药是医药研发最活跃领域，预计到2020年将占全球药品销售的三分之一。
• 国内发展：部分企业如双鹭药业、通化东宝、长春高新等已具备良好发展潜力。

4. 体外诊断行业

• 行业前景：医院药品费用占比下降，推动体外诊断行业增长。
• 市场格局：国内厂商在试剂生产方面已有一定基础，部分企业如利德曼、深圳新产业已具备生产仪器能力。

5. 医疗服务

• 政策支持：社会资本进入民营医院障碍逐渐被打破，民营医院将进入快速发展阶段。
• 发展路径：民营医院有望成为医疗服务体系的重要组成部分，发展潜力大。

6. 国有企业改革

• 改革预期：三中全会推动国企改革，上海等地国资改革先行。
• 行业优势：医药行业为竞争性行业，国退民进有助于激发企业活力。

推荐标的

总结

2014年医疗行业将受益于老龄化趋势、医保控费政策、消费升级和健康服务概念的推动。医疗器械和医疗服务板块将享受较高估值，而药品板块则面临分化。推荐关注具备高壁垒、高增长潜力、政策支持及转型成功的公司。