20131226-光大证券-医药生物_政策推动+创新提速_稳定格局下医药商业转型之路_48页_2mb

医药商业转型之路总结

核心内容

医药商业行业经过行业整合已形成“全国+区域寡头”的竞争格局，未来将受益于政策红利和自身业务模式的转变，行业集中度将迅速提升，上市公司作为行业龙头将受益明显。

主要观点

1. 政策驱动：医改政策推动基药招标、医保覆盖提升、医院取消药品加成等政策，为医药商业带来新的发展空间。
2. 业务创新：医药商业公司通过高值耗材配送、药房托管、GPO平台建设等创新模式，提升利润增长点和终端控制力。
3. 渠道优化：随着“两票制”等政策的实施，纯销模式逐渐成为主流，物流配送效率和网络覆盖成为企业核心竞争力。
4. 区域优势：区域性医药商业公司因地缘优势和渠道下沉能力，在基药配送和医疗器械招标中具备更强的竞争力。
5. 行业集中度：虽然目前集中度不高，但未来将向美国、日本等国家看齐，逐步提升至70%-90%。

关键信息

• 基药市场：新版《基药目录》扩容、用药比例提升、新农合医保保障增强，推动基药市场放量，成为医药商业的新机遇。
• 高值耗材配送：利用药品配送渠道优势，进入高值耗材市场，嘉事堂和瑞康医药等公司具备更强的弹性。
• 药房托管：帮助医院实现成本控制，提升客户粘性，同时拓展医院终端渠道，是行业创新的重要方向。
• 集中采购平台（GPO）：适应医联体发展，避免医院二次议价，嘉事堂作为先行者，提供新的利润增长点。
• 医药电商：随着医保覆盖和处方药网上销售政策的推进，具有全国物流配送优势的企业（如九州通、国药控股、上海医药）将受益。

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行业发展趋势

• 集中度提升：行业整合加速，预计未来集中度将显著提升，形成全国性+区域性寡头垄断格局。
• 业务多元化：医药商业将从传统药品配送向高值耗材、药房托管、GPO平台等新兴业务拓展。
• 政策推动：医改政策的持续推进为行业带来新的增长机会，尤其在基药配送、医保支付改革和药品招标等方面。
• 区域优势明显：区域性商业公司具备更强的渠道下沉能力，尤其在县级医院和基层市场具备竞争优势。

风险分析

• 政策不确定性：基药市场扩容、招标政策执行力度、医保报销比例等存在不确定性。
• 市场竞争加剧：随着行业集中度提升，竞争将更加激烈，特别是区域市场。
• 成本压力：基药配送成本高、利润率低，对企业的资金和管理能力提出更高要求。
• 行业整合风险：虽然政策推动整合，但整合过程可能面临阻力，影响企业盈利能力。

行业机会展望

• 基药配送：成为医药商业新的利润增长点，特别是具备县级医院配送网络的企业。
• GPO平台：随着医院禁止二次议价，GPO将成为重要渠道，预计市场容量为200-350亿元。
• 高值耗材：医疗器械省级招标推动高值耗材配送，嘉事堂、瑞康医药等具备整合优势。
• 医药电商：未来处方药和OTC药品网上销售将成为趋势，具备全国物流配送优势的企业将受益。

结论

医药商业行业在政策和模式创新的双重驱动下，将逐步实现行业集中度的提升，具备区域优势、渠道下沉能力、创新业务布局的企业将获得更大的发展空间。投资建议关注嘉事堂、上海医药、九州通、国药一致、国药股份和瑞康医药等公司，这些企业具备较强的市场竞争力和业务拓展潜力。