20210202-招银国际-高鑫零售-06808.HK-多项举措加快销售增长_2页_539kb

高鑫零售 (6808 HK) 总结

核心内容概述

高鑫零售（6808 HK）作为招商银行全资附属机构，近年来在零售行业持续探索多元化增长路径。2020财年首十二个月净利润同比增长1%至28.72亿元人民币，但低于市场预期（9%）和公司预测（12%）。公司正通过多项举措推动销售增长，包括社区团购业务扩张、店铺整改、以及多业态模式发展。

主要观点

社区团购业务扩张

• 公司通过两种方式发展社区团购业务：与菜鸟网络合作及自营飞牛拼团。
• 与菜鸟合作：公司计划在36个城市通过100多家门店与菜鸟驿站合作，目标菜鸟驿站数量达8,000个。预计2021年菜鸟驿站数量将翻倍至200,000个，为公司提供广阔发展空间。
• 自营：飞牛拼团已在125个城市拥有220多家门店，主要集中在484家大卖场中。
• 公司不采用高补贴模式，而是依赖供应链和门店网络，与阿里巴巴深度合作，以实现可持续发展。

多业态模式

• 公司计划在2021年新增30-50家超级商店和200-300家迷你商店。
• 超级商店面向二三线城市的年轻消费者。
• 迷你商店以新鲜食品和奶制品为主，占比超过70%，是吸引客流的关键。

店铺整改

• 扩大出租面积，增加餐饮、娱乐和服务租户组合，以提升客流量和租金收入。
• 减少表现不佳门店的非食品运营面积，增加仓库面积以支持线上和团购业务。

盈利预测调整

• 将2021-2022财年净利润预测下调35%-36%，反映收入和毛利率的下降，以及团购、大型和小型商店的初始亏损。
• 预计2021财年净利润将下降13%，2022财年有望反弹11%。

关键信息

财务数据

投资评级

• 公司评级：买入（维持）
• 目标价：HK$8.70（此前为HK$15.60）
• 潜在升幅：+14%
• 当前股价：HK$7.60

股东结构

• 阿里巴巴持有83.37%的股份。

股价表现

风险与催化剂

风险

• 社区团购行业竞争激烈，补贴模式可能难以持续。
• 初期团购业务和新门店可能带来亏损压力。

催化剂

• 营业额和利润率均超预期。
• 2022财年行业竞争可能减弱，有助于业绩反弹。

其他信息

• 审计师：KPMG
• 公司简介：招银国际证券有限公司是招银国际金融有限公司的全资附属公司，而招银国际金融有限公司是招商银行的全资附属公司。
• 免责声明：本报告不构成投资建议，所有信息仅供参考，投资者应自行评估风险并咨询专业顾问。

投资评级定义

行业投资评级定义