20170625-兴业证券-宠物行业深度_风口上的宠物_医疗龙头跨越式扩张_44页_3mb

宠物行业深度分析总结

核心内容

宠物行业作为近年来崛起的蓝海行业，具有空间大、增速快、格局分散的特点。随着政策逐步完善、消费水平提升以及资本涌入，行业集中度有望快速提升。宠物医疗和宠物食品是行业最大的两个子行业，分别具备广阔的市场空间和发展潜力。

主要观点

• 宠物行业增长驱动因素：

  • 政策逐步放开，宠物数量持续增长，尤其是中西部地区。
  • 宠物单客消费不断上升，宠物食品普及率远低于成熟市场。
  • 资本涌入推动行业整合，集中度提升。

• 宠物医疗行业：

  • 市场年增速约为25%，宠物医院数量至少还有2倍增长空间。
  • 国内市场尚未被国外巨头占据，连锁经营是发展趋势。
  • 重点企业包括瑞鹏股份、瑞派宠物、禾丰牧业，均在快速扩张和盈利。

• 宠物食品行业：

  • 主食市场由国外巨头垄断，零食市场集中度较低，国内企业出口转内销趋势明显。
  • 宠物食品普及率有巨大提升空间，国内企业正积极布局国内市场。
  • 重点企业包括佩蒂股份、中宠股份、路斯股份，均在内销方面有较大增长潜力。

关键信息

宠物医疗行业

• 市场空间：2016年市场规模约175亿元，年增速25%。
• 行业现状：国内宠物医院数量约1万家，尚无国外竞争者。
• 连锁经营趋势：瑞鹏股份、瑞派宠物、禾丰牧业等企业通过连锁模式迅速扩张。
• 盈利情况：社区医院年流水约100万元，中型医院约150-200万元，转诊医院约500万元以上。
• 重点企业：
  • 瑞鹏股份：2016年营收1.9亿元，净利润2453万元，门店数量150家，计划2017年扩张至200家以上。
  • 瑞派宠物：2016年营收1.4亿元，净利润450万元，门店数量140家，年底预计超过200家。
  • 禾丰牧业：18家宠物医院门店，2016年盈利良好，扩张迅速。

宠物食品行业

• 市场空间：2016年市场规模约290亿元，距离美国仍有5倍差距。
• 行业现状：主食市场由国外巨头垄断，零食市场集中度较低，国内企业以出口为主。
• 出口转内销趋势：国内企业逐渐加大内销投入，内销比例逐年提升。
• 重点企业：
  • 佩蒂股份：2016年营收5.51亿元，净利润8000万元，出口占比96%，ODM占比98%。
  • 中宠股份：2016年营收6.48亿元，净利润5600万元，是国内宠物零食OEM龙头，市占率12%。
  • 路斯股份：积极布局国内市场，内销比例逐年提升。

投资建议

• 宠物医疗行业：关注瑞鹏股份、瑞派宠物和禾丰牧业，这些公司正在快速扩张，具备较高的成长性。
• 宠物食品行业：关注佩蒂股份、中宠股份和路斯股份，这些公司有望受益于宠物食品普及率和行业集中度的提升。

风险提示

• 政策风险：养宠政策的变化可能影响行业发展。
• 行业风险：行业发展可能不及预期，尤其是宠物医疗和食品行业。

行业发展趋势

• 连锁化、一体化：宠物医院和零售店的连锁化是行业趋势，有助于提升品牌效应和客户粘性。
• 资本驱动：资本市场对宠物行业的关注度不断提升，推动企业快速扩张。
• 消费升级：宠物消费逐渐从简单的喂养转向情感消费，带动行业整体增长。

图表与数据

• 宠物产业链结构：涵盖宠物出生到死亡的各个方面，包括繁殖、交易、食品、医疗、用品、服务等。
• 中美宠物市场对比：美国宠物市场成熟度远高于中国，国内宠物市场仍有巨大成长空间。
• 宠物医院数量与增长：国内宠物医院数量约1万家，预计未来增长空间巨大。
• 宠物食品普及率：国内宠物食品普及率不足5%，而美国高达85%，未来提升空间巨大。
• 行业集中度：随着食品安全事件的推动，国内宠物食品行业集中度不断提升。

重点公司简要分析

总结

宠物行业正处于快速发展阶段，未来增长潜力巨大。宠物医疗和食品行业作为主要子行业，具有较大的市场空间和投资价值。重点公司如瑞鹏股份、瑞派宠物、佩蒂股份和中宠股份等，均在快速扩张和盈利，值得关注。行业集中度提升、资本支持以及政策放宽，为宠物行业提供了良好的发展环境。