20170210-申万宏源-三论如何挖掘次新股金矿_次新股的_春季躁动__17页_949kb

次新股投资策略与市场分析总结

核心内容

本文围绕次新股的投资机会，从主题、超跌、次新股三个维度分析了其在市场中的表现及投资价值，重点分析了次新股在“春季躁动”期间的弹性特征，并结合历史数据筛选出具有潜力的次新股标的。

主要观点

• 次新股的高弹性：次新股在市场上涨期间表现出强劲的反弹能力，特别是在2月至5月的“春季躁动”期间，涨幅显著高于大盘。
• 市场环境影响：IPO放缓和市场风险偏好提升是次新股表现优异的重要原因，而2月作为IPO相对较少的时期，为次新股提供了流动性宽松的窗口。
• 估值折价优势：次新股普遍处于行业估值折价状态，尤其是TTM PE低于行业水平的标的，具备较大的价值挖掘空间。
• 业绩驱动：次新股的高营收增速和高毛利率是其股价上涨的重要基础，尤其是计算机、电子、医药等行业的次新股表现更佳。
• 市场博弈性：次新股由于市值小、机构持仓比例低，具备较强的博弈性，容易吸引增量资金。

关键信息

次新股的“春季躁动”特征

• 2016年2月至2017年4月，次新股涨幅显著高于大盘。
• 次新股在市场上涨期的平均涨幅是上证指数的5.2倍，在市场下跌期的平均跌幅是上证指数的2.7倍。
• 2017年2月，市场处于IPO放缓期，次新股有望迎来反弹。

次新股高弹性的多维度分析

1. 上市价格被抑制：次新股在刚上市时通常被低估，具备制度红利效应。
2. 新兴行业集中：次新股多集中在TMT（科技、媒体、通信）、电气设备、机械设备等行业，这些行业景气度高，政策支持强。
3. 业绩优良：次新股普遍具有较高的收入增速和毛利率，且净资产收益率（ROE）优于A股平均水平。
4. 市值小，机构持仓低：自由流通市值小、机构持仓比例低，使得次新股更具博弈空间。

历史数据特征

• 行业分布：过去三轮反弹中，涨幅前50名的次新股主要集中在TMT、电气设备和机械设备行业。
• 市值特征：自由流通市值大多在20亿以内，市场对小市值标的偏好明显。
• 估值特征：次新股TTM PE相对行业折价，折价率越高，反弹表现越佳。
• 业绩特征：归母净利润增速和营业收入增速偏高，毛利率表现优异，但对归母净利润增速关注度相对较低。

筛选方法与重点推荐标的

通过综合打分法，选取了8个关键指标（收入增速、毛利率、自由流通市值、总市值、机构持仓比、换手率、TTM PE、相对行业PE折价），筛选出2014年上市至今的次新股。

重点推荐标的包括：

• 蓝海华腾：电动车电控最纯标的，产能持续扩张，新业务向好，预计2017年净利润增长120%，PE为29倍。
• 通宇通讯：移动通信运营商，基站天线产品排名全国第二，预计2017年PE为30.2倍。
• 移为通信：物联网M2M龙头，主营嵌入式无线M2M终端，盈利能力好。
• 数字认证：信息安全解决方案提供商，将跨区域、跨行业扩张，电子签名空间大。
• 安图生物：IVD化学发光龙头，技术领先，进口替代前景好，预计2017年净利润5亿，PE在35-36倍，PEG具吸引力。
• 红相电力：电力设备监测检测市占率18%，全国第一，预计2017年净利润2亿，2018年2.5-3亿，PE为30倍。

风险提示

• 大盘回调风险：次新股弹性大，但大盘回调时跌幅也较大。
• IPO加速风险：IPO加速可能对次新股的市场表现造成压力。
• 业绩不及预期风险：部分次新股实际业绩可能低于预期，且估值偏高。

结论

次新股在市场上涨期间表现优异，具有较强的弹性与成长潜力。投资者应关注其行业分布、估值折价、市值特征、业绩表现等多维度因素。当前市场环境下，次新股具备一定的投资价值，但需警惕市场回调及IPO加速等风险。