20210923-国信证券-新能源重大事项点评_双控新政鼓励可再生能源消费_绿电交易前景广阔_7页_1mb

新能源行业动态报告总结

核心内容

本报告围绕中国绿色电力交易试点启动及“双控”新政展开，分析其对新能源行业的影响及投资价值。报告指出，绿电交易机制的建立为可再生能源提供了市场化的溢价空间，同时新政策鼓励地方增加可再生能源消费，有助于推动产业结构升级。

主要观点

1. 绿电交易机制

   • 绿电交易打破供需壁垒，使绿色电力获得环境溢价，促进新能源市场发展。
   • 交易方式包括双边协商、集中撮合、挂牌交易等，绿电可进入市场并获得更高收益。
   • 绿电交易与碳市场联动，降低企业碳履约成本，推动新能源电力消费增长。
   • 2021年9月7日，首批绿电交易启动，涉及259家市场主体，成交电量达79.35亿千瓦时，价格较当地中长期交易价格有所提升。

2. 双控新政影响

   • 新政策允许超出最低可再生能源电力消纳责任权重的消纳量不计入能源消费总量考核，鼓励可再生能源发展。
   • 该政策未对能源消费强度设限，有利于推动产业结构优化和绿色转型。
   • 新政策与季度双控预警等级挂钩，强化过程管理，提升新能源消纳能力。

3. 绿电交易对新能源运营商的利好

   • 绿电交易机制为新能源运营商带来额外收益，提升盈利能力。
   • 投资建议关注中国电建、三峡能源、龙源电力、中广核新能源、节能风电、江苏新能等企业。
   • 江苏新能因绿电交易机制和新装机项目，盈利预测被上调至2021-2023年分别为5.11/7.92/8.50亿元。

4. 江苏新能发展分析

   • 江苏新能为江苏省国有新能源运营龙头企业，业务涵盖风电、光伏、生物质能等。
   • 公司资源丰富，区位优势明显，具备较强的新能源开发能力。
   • 2020年公司营收15.47亿元，归母净利润1.54亿元；2021年上半年营收9.55亿元，归母净利润3.00亿元。
   • 毛利率和EBITDA Margin显著提升，显示公司盈利能力增强。
   • 公司推进多个风电和光伏项目，如如东H2海上风电项目，预计2025年累计控股装机容量达到2.5GW。

关键信息

• 绿电交易机制：绿电交易通过市场手段促进新能源消纳，实现绿色电力的环境溢价，与碳市场联动提升企业绿色用电意愿。
• 政策支持：新“双控”制度允许超额完成可再生能源消纳目标的地区不计入能耗考核，鼓励可再生能源发展。
• 市场表现：江苏新能盈利预测上调，未来三年归母净利润预计分别为5.11/7.92/8.50亿元，维持“买入”评级。
• 财务预测：2021-2023年江苏新能EPS分别为0.83/1.15/1.24元，PE分别为29.7/21.3/19.8倍，估值合理。
• 投资建议：在绿电交易和政策利好背景下，新能源运营商有望充分受益，建议关注行业龙头。

风险提示

• 疫情等宏观因素可能对生产经营造成影响。
• 政策执行力度可能不及预期，影响新能源装机进度。
• 新能源项目开发进度可能受外部环境变化影响，存在不确定性。

投资评级

• 行业评级：超配（预计行业指数优于市场指数10%以上）
• 个股评级：江苏新能为“买入”，三峡能源为“买入”，节能风电为“增持”等。

相关数据

• 绿电交易溢价归属：根据是否带补贴和是否为保障性收购，溢价归属不同主体。
• 公司财务指标：2021年EPS预测为0.83元，净利润增长显著，资产负债率有所上升。
• 装机容量预测：预计2025年江苏新能累计控股装机容量达2.5GW。