20230807-国投安信期货-锡周报_缅矿初始严控_锡价扎稳根基_21页_8mb

缅矿初始严控，锡价扎稳根基

核心内容

近期，缅甸锡矿政策趋于严格，尽管尚未出台新的管制文件，但实际执行力度显著增强，对全球锡市场产生深远影响。国内锡价在政策落地后表现谨慎，高库存背景下，伦锡和沪锡价格均出现回调，但技术上尝试站稳MA40线。此次限矿政策将有助于稳定锡价在22万元附近的交投，同时推动国内库存逐步消化。

主要观点

• 缅甸政策影响：缅甸低邦加强资源管制，矿洞生产、选矿、物流等环节已停工，预计7月缅矿进口将提升至2.5万实物吨，折合5000金属吨，8月下旬供应停滞，可能影响四季度国内锡炼厂生产。
• 国内供应收缩：云锡7月中旬减产，8月预计产量进一步下降至9360吨。国内精炼锡产量受矿端影响，预计下半年月均产量明显低于上半年。
• 库存变化：SMM锡锭社会库存延续小幅去库，预计库存将降至5000-6000吨。上期所锡库存季节性分析显示库存水平处于下降趋势。
• 下游需求观察：国内虽处锡消费淡季，但消费仍领先海外，且存在矿端点价需求，内外现锡比价在盈利位置。LME0-3月现货转为正基差，伦锡库存接近5500吨。
• 半导体行业拖累：韩国7月半导体出货量同比跌幅扩大至34%，影响外盘人气。全球集成电路产量与进出口数据显示，行业面临一定压力。
• 锡价走势展望：短线锡价因缅矿强管制有冲高的驱动，但高库存消化及全球半导体周期未至背景下，中期锡价可能延续震荡走势，沪锡或在22万元附近震荡。

关键信息

• 政策影响：缅矿限矿政策已初步执行，对国内精矿供应形成收紧效应，可能影响四季度国内锡产量。
• 库存趋势：国内锡锭社会库存持续去库，预计库存降至5000-6000吨；伦锡库存接近5500吨。
• 供应数据：云锡7月产量11395吨，预计8月减产至9360吨；国内锡锭表观供应受矿端影响，预计下半年明显低于上半年。
• 消费情况：国内锡消费仍领先海外，且存在点价需求，内外比价在盈利区间。
• 半导体周期：韩国半导体出货量同比跌幅扩大，影响外盘人气；集成电路产量及进出口数据反映行业需求疲软。
• 锡价策略：短线关注多配机会，四季度合约正向价差有望进一步扩大，可尝试反套交易。

操作建议

• 短期策略：关注锡价因缅矿限矿政策而产生的冲高机会，考虑多头配置。
• 中期策略：锡价可能延续震荡走势，关注库存消化进度及全球半导体周期变化。
• 合约操作：四季度合约正向价差有望扩大，建议关注近月对远月的反套机会。

数据支持

• 锡价走势：SHFE及LME锡价图显示近期价格波动及趋势。
• 库存变化：SMM及上期所锡库存数据反映市场去库情况。
• 供需分析：国内精炼锡产量及缅甸进口数据提供供需背景。
• 行业数据：半导体、集成电路、智能手机、光伏等行业的产量、出口及库存数据支持市场分析。