2024-05-04-北京大学国民经济研究中心-中国经济恢复_人民币或稳中有升_预计2024年5月在7.07-7.27区间双向波动_3页_223kb

中国经济恢复，人民币或稳中有升

核心内容

2024年4月，人民币汇率整体呈现震荡下跌趋势，主要在 7.0938至7.2678 区间内双向波动。尽管中国经济数据好于预期，为人民币提供了一定支撑，但中美利差倒挂、美国就业和通胀数据强劲、亚洲货币贬值等因素仍对人民币形成压力。展望2024年5月，人民币汇率预计 稳中有升，震荡区间可能为 7.07至7.27。

主要观点

• 4月人民币走势：整体小幅下跌，但波动幅度有限，保持平稳。
• 主要影响因素：
  • 美国经济数据强劲：非农就业数据超预期，CPI反弹，推动美元走强。
  • 中美利差倒挂持续：美国国债收益率远高于中国，形成对人民币的下行压力。
  • 亚洲货币贬值：日元、韩元、新元、泰铢等亚洲货币对美元贬值，间接影响人民币汇率。
  • 中国经济数据回暖：一季度GDP超预期增长，固定资产投资增速高于预期，显示经济企稳信号。
• 市场表现：
  • 在岸汇率从 7.2232 跌至 7.2416，累计下跌 184个基点。
  • 中间价从 7.0950 调至 7.1063，累计调贬 113个基点。
  • 离岸汇率从 7.2578 涨至 7.2550，累计上涨 28个基点。
• 美元指数表现：受美联储降息预期推迟影响，美元指数在4月继续上涨。

关键信息

1. 国内经济表现

• 一季度GDP增长：超预期增长 5.3%，显示经济复苏态势。
• 固定资产投资：1-3月固定资产投资增速均高于预期和前值，表明内需逐步恢复。
• 制造业PMI：4月制造业PMI为 50.4%，高于临界点，显示制造业景气回升。

2. 外部环境影响

• 美国非农就业数据：3月非农就业人口增加 30.3万人，高于预期及前值。
• 美国CPI反弹：3月CPI同比增长 3.5%，高于预期 3.4% 和前值 3.2%。
• 国际原油价格上涨：4月布伦特原油现货价格平均值为 90.28美元/桶，较3月上涨 5.7%。
• 美联储降息预期：因美国经济数据表现，市场对美联储降息时点的预期有所推迟，甚至出现再次加息的讨论。

3. 利差与资金流动

• 中美利差倒挂：截至4月30日，美国10年期国债收益率为 4.69%，中国为 2.32%；美国1年期国债收益率为 5.25%，中国为 1.72%。
• 北向资金：4月北向资金继续净流入，对人民币形成利好支撑。

4. 5月汇率展望

• 预期区间：人民币汇率预计在 7.07至7.27 区间内双向波动。
• 利好因素：
  • 中国一季度经济数据良好，显示经济企稳。
  • 美国非农就业数据回落，降息预期有所增强。
• 利空因素：
  • 中美利差倒挂持续，对人民币形成下行压力。

总结

人民币汇率在2024年4月受到多重因素影响，呈现震荡下跌态势，但整体波动有限。中国国内经济数据回暖，为人民币提供支撑，而中美利差倒挂、美国经济数据强劲及亚洲货币贬值则构成下行压力。展望5月，人民币汇率预计在 7.07至7.27 区间内保持双向波动，经济基本面的改善有望对汇率形成利好，但利差因素仍需关注。