2024-06-03-北京大学国民经济研究中心-欧央行或先行降息_人民币稳中有降_3页_196kb

人民币汇率2024年5月回顾与6月展望

核心内容

2024年5月，人民币汇率整体走势平稳，主要在 7.1020至7.2734 区间内双向波动。市场对人民币的预期受到中美利差倒挂、美国货币政策预期变化、亚洲货币走势以及中国经济修复进程等多重因素影响。展望6月，人民币汇率预计稳中有降，震荡区间为 7.09至7.28。

主要观点

• 5月人民币走势平稳：受多重因素影响，人民币汇率在短期内未出现大幅波动，整体维持在合理区间内。
• 美国经济数据影响市场预期：美国4月非农就业数据低于预期，CPI增速回落，引发市场对美联储降息预期的改变，但6月降息可能性较低。
• 亚洲货币走势对人民币形成支撑：美元兑日元、韩元、新加坡元、泰铢等货币对在5月均出现小幅贬值，缓解了人民币的贬值压力。
• 中美利差倒挂持续施压：截至5月31日，美国10年期国债收益率为4.51%，中国为2.32%，利差倒挂对人民币形成下行压力。
• 中国经济基本面支撑汇率：尽管经济内生动能仍需加强，但4月工业增加值和CPI数据均高于预期，显示经济修复仍在进行。

关键信息

5月人民币汇率表现

• 在岸汇率：从7.2416跌至7.2440，累计下跌24个基点。
• 中间价：从7.1063调至7.1088，累计调贬25个基点。
• 离岸汇率：从7.2550跌至7.2629，累计下跌79个基点。

外部因素影响

• 美国就业数据不及预期：4月非农就业人口增加17.5万，低于预期，动摇市场对美联储加息的预期。
• 美国通胀回落：4月CPI同比增长3.4%，为近4个月首次未超预期上涨。
• 国际原油价格下降：5月布伦特原油现货价格平均值为82.07美元/桶，环比下降8.98%。
• 美元指数小幅下降：受美联储降息预期变化影响，美元指数5月略有回落。

内部因素支撑

• 经济修复持续：4月规模以上工业增加值和CPI数据均高于预期，显示中国经济在稳步复苏。
• 外贸数据向好：预计5月外贸数据延续增长态势，出口增速可能进一步提升。
• PMI小幅回调：6月PMI数据有所下降，表明经济内生动力仍需加强。

6月汇率展望

• 欧央行或先行降息：预计6月欧央行将降息，导致美元指数被动走高，人民币承压。
• 美国降息预期减弱：与欧洲相比，美国6月降息可能性较低，进一步对人民币形成压力。
• 中美利差倒挂持续：利差倒挂仍是人民币汇率承压的重要因素。
• 震荡区间预测：综合内外因素，预计2024年6月人民币汇率将在 7.09至7.28 区间内双向波动。

总结

人民币汇率在2024年5月受到中美利差、美国经济数据、亚洲货币走势等多重因素影响，整体呈现平稳波动态势。随着6月欧美货币政策可能出现背离，人民币面临一定的下行压力，但中国经济的持续修复和外贸数据的改善仍为汇率提供支撑。预计6月人民币汇率将在 7.09至7.28 区间内震荡，总体保持稳中有降的格局。