20210808-申港证券-基础化工行业周报_烧碱底部反弹_氯碱化工回暖_13页_1mb

投资总结：烧碱价格回暖，氯碱化工行业景气度回升

核心内容

近期烧碱价格触底反弹，液碱和片碱价格均出现显著上涨。山东地区 $32%$ 离子膜碱采购价格从450元/吨涨至600元/吨，涨幅约30%。烧碱市场在成本、供应和需求三方面均获得支撑，行业景气度有望逐步回升。分析师建议关注中泰化学、三友化工等氯碱一体化龙头企业。

主要观点

1. 供应格局向好

• 双碳政策推动：自2016年起，烧碱行业新增产能受到严格控制，产能利用率逐步走低。2017-2020年国内烧碱产能增速徘徊在5%以下，2021年预计产能为4500万吨，与2020年基本持平。
• 环保趋严：随着国家环保政策的加强，烧碱行业集中度有望进一步提升，产能增速将放缓。
• 产能分布：山东地区烧碱产能占比最高，约为27%；江苏、内蒙及新疆产能也位居前列。

2. 需求端改善

• 下游行业回暖：氧化铝行业开工率持续提升，2021年二季度以来运行在83%-86%之间，比去年下半年提升5个百分点。氧化铝占烧碱消费结构的30.5%，对烧碱需求拉动显著。
• 出口增长：6月份液碱出口量达13.64万吨，环比增长131.97%，同比增长456.73%。出口增长主要受美国、欧洲、韩国、日本、澳大利亚等地区烧碱供应紧张影响，带动我国烧碱出口量提升，同时改善企业库存状况。

3. 价格走势与市场表现

• 烧碱价格回暖：7月份以来，烧碱价格出现底部反弹，市场供需关系逐步改善。
• 化工板块表现：本周中信基础化工板块上涨2.8%，领先上证综合指数0.7个百分点。锂电化学品、碳纤维、钛白粉、无机盐、合成树脂等子板块涨幅居前，电子化学品、粘胶、橡胶助剂、日用化学品、食品及饲料添加剂等子板块跌幅较大。
• 个股表现：奥克股份、兆新股份、永太科技、晶华新材、润丰股份等个股涨幅领先；容大感光、金丹科技、江化微、彤程新材、海优新材等个股表现较差。

关键信息

• 烧碱价格：山东地区 $32%$ 离子膜碱价格由450元/吨上涨至600元/吨，涨幅约30%。
• 氧化铝行业：开工率从2019年的低位回升，对烧碱需求提升明显。
• 出口情况：6月份液碱出口量同比增长456.73%，主要受海外供应紧张影响。
• 行业集中度：随着环保政策趋严，烧碱行业集中度有望进一步提升。
• 投资建议：中长期烧碱价格有望回暖，建议关注氯碱一体化龙头企业。

风险提示

• 国际油价波动风险
• 全球疫情反复风险
• 贸易政策变化风险

行业评级

• 行业评级：增持（中长期烧碱价格有望回暖）
• 公司评级：买入、增持、中性、减持（根据6个月内相对市场基准指数收益率划分）

图表目录

• 图1：烧碱价格走势
• 图2：烧碱产能变化
• 图3：烧碱产量及同比增速
• 图4：烧碱下游需求结构
• 图5：烧碱工厂库存
• 图6：化工产品周涨跌幅
• 图7：基础化工子行业周涨跌幅
• 图8：纯MDI价格走势
• 图9：聚合MDI价格走势
• 图10：PTA价格走势
• 图11：涤纶长丝POY价格走势
• 图12：电石法PVC价格走势
• 图13：乙烯法PVC价格走势
• 图14：尿素价格走势
• 图15：复合肥价格走势
• 图16：草甘膦价格走势
• 图17：天然橡胶价格走势
• 图18：丁苯橡胶价格走势
• 图19：轻质纯碱价格走势
• 图20：重质纯碱价格走势
• 图21：钛白粉价格走势
• 图22：甲醇价格走势
• 图23：醋酸价格走势
• 图24：烧碱价格走势
• 图25：液氯价格走势

附录：相关报告

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2. 《基础化工行业周报：含氟新材料需求向好PVDF行业延续景气》2021-07-26
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