20251214-华泰期货-化工周报_原料价格坚挺_橡胶成本端支撑增强_17页_4mb

原料价格坚挺，橡胶成本端支撑增强

核心内容概述

本报告分析了天然橡胶及丁二烯橡胶近期的市场动态，包括价格走势、供需变化、库存情况及策略建议，强调了成本端支撑对橡胶价格的影响。

主要观点

• 天然橡胶：原料价格坚挺，泰国胶水和杯胶价格维持稳定，云南和海南胶水价格略有波动。泰国南部降雨对总产出影响有限，国内产量增加放缓，但进口量持续回升，国内库存预计继续上升。
• 丁二烯橡胶：上游供应充裕，裕龙石化已重启，茂名石化检修减少，丁二烯价格企稳。顺丁橡胶成本支撑增强，但下游需求疲软，整体供需偏弱。
• 市场策略：RU及NR建议中性策略，因原料端支撑增强，价差可能扩大。BR也建议中性策略，因成本支撑回升，但需求无亮点，价格预计区间运行。
• 风险提示：包括上游原料价格波动、天气变化、国储政策调整及需求预期变化。

关键信息

一、价差与价格数据

• 原料价格：泰国胶水55.25泰铢/公斤，泰国杯胶48.36泰铢/公斤，云南胶水14200元/吨，海南胶水14400元/吨。
• 期货基差：RU基差-330元/吨（+5），NR基差580元/吨（-31），BR基差-170元/吨（-10）。
• 现货价格：云南产全乳胶上海市场价格14900元/吨（+50），青岛保税区泰混14500元/吨（+20），泰国20号标胶1830美元/吨（+5），印尼20号标胶1745美元/吨（+10）。
• 生产利润：泰国STR20#生产毛利-1666元/吨（-11），泰国RSS3生产毛利1426元/吨（+10），顺丁橡胶生产毛利530元/吨（-154），碳四抽提法丁二烯生产毛利346.35元/吨（+42.12）。

二、供应数据

• 青岛港口入库率：7.58%（+1.94%），其中一般贸易入库率8.42%（+2.89%），保税库入库率3.17%（-3.05%）。
• 高顺顺丁开工率：70.69%（-2.84%），产量28382吨。
• 天然橡胶产量：中国、泰国、越南、印尼产量均有所变化，泰国南部降雨可能影响产量。

三、需求数据

• 轮胎开工率：全钢胎64.55%（+0.55%），半钢胎70.14%（+2%）。
• 库存天数：山东省全钢胎库存天数40.58天（+1.07），半钢胎库存天数45.51天（+0.56）。
• 下游需求：整体表现一般，呈现淡季特征。

四、库存数据

• 青岛港口库存：488729吨（+7167）。
• 社会库存：1123406吨（+20841）。
• 期货库存：RU库存56990吨（+11460），NR库存59573吨（+2218）。
• 上游库存：丁二烯港口库存35900吨（-5200），顺丁橡胶生产企业库存26500吨（-600），贸易商库存5450吨（+220）。

结论

天然橡胶及丁二烯橡胶市场整体呈现成本端支撑增强的趋势，但需求端疲软，导致供需关系偏弱。预计短期内价格将维持区间运行，价差可能扩大，需关注天气变化、原料价格波动及政策调整等风险因素。